Tekniker för att möta riskfaktor i beslut om kapitalbudgettering
Några av de viktigaste teknikerna som används för att möta riskfaktor i beslut om kapitalbudgettering är följande: A. Konventionella tekniker B. Statistiska tekniker.
Det antas att de föreslagna investeringsprojekten inte medför någon form av risk. I verkliga världssituationen utsätts företaget i allmänhet och dess investeringsprojekt särskilt för olika risker.
Risken uppstår i investeringsvärdering eftersom vi inte kan förutse framtida händelser med säkerhet och kan därför inte göra någon korrekt förutsägelse om kassaflödessekvensen. Formellt sett kan risken i samband med projektet definieras som den variation som sannolikt kommer att uppstå i framtida avkastning från projektet.
Ju större variabiliteten för den förväntade avkastningen desto riskabelare är han. Risken kan emellertid mätas mer exakt. De vanligaste riskåtgärderna är standardavvikelse och variationskoefficient. För att hantera risken finns det konventionella och statistiska tekniker, varav en kort diskussion görs härunder.
A. Konventionella tekniker:
Återbetalningsperiod, Riskjusterad diskonteringsränta, säkerhetskvivalent är de konventionella teknikerna.
1. Återbetalningsperiod:
Det är en av de äldsta och mest använda metoderna för att uttryckligen erkänna risker som hör samman med ett investeringsprojekt. Denna metod, som tillämpas i praktiken, är ett mer försök att låta riskera kapitalbeslutsfattande beslut snarare än en metod för att mäta lönsamhet.
Företag som använder den här metoden föredrar oftast kort återbetalning till längre och ofta fastställer riktlinjer så att företaget bara accepterar investeringar med viss maximal återbetalningsperiod, säger tre av fem år,
fördelar:
Betydelsen av återbetalning som diskuterats i den föregående frågan är dess enkelhet. Återbetalning ger också risker genom att i) fokusera uppmärksamhet på framtidsutsikterna och därigenom betona likviditeten hos företaget genom kapitalåtervinning, och ii) genom att gynna kortsiktiga projekt över vad som kan vara riskfyllda, långsiktiga projekt.
begränsningar:
Det lider av tre huvudbegränsningar.
1. Det ignorerar tidvärdet av kassaflöden
2. Det ger ingen ersättning för tidsmönstret för det initiala kapitalet som återvinns.
3. Ställning av maximalt återbetalningsperiod som två tre eller fem år har oftast lite logiskt förhållande eller riskpreferenser hos enskilda eller företag.
2. Riskjusterad diskonteringsränta:
Ju mer osäkra avkastningen är framtiden, desto större är risken och ju högre premie som krävs. Baserat på denna resonemang föreslås att riskpremien införlivas i kapitalbudgetanalysen genom diskonteringsräntan.
Om tidspreferensen för pengar ska redovisas genom diskontering av beräknade framtida kassaflöden, kan riskrisken, till viss riskfri ränta, till det nuvarande värdet, för att möjliggöra risken för dessa framtida kassaflöden, läggas till risk - Gratis diskonteringsränta.
En sådan sammansatt diskonteringsränta möjliggör både tidspreferens och riskpreferens och kommer att vara summan av den riskfria räntan och riskpremien som återspeglar placerarens inställning till risk.
Den riskjusterade diskonteringsräntemetoden kan formellt uttryckas som följer:
fördelar:
1. Det är enkelt och kan lätt förstås.
2. Det har en hel del intuitivt överklagande för riskavvikande affärsman.
3. Det innehåller en inställning (riskaversion) mot osäkerhet.
begränsningar:
1. Det finns inget enkelt sätt att härleda en riskjusterad diskonteringsränta.
2. Det gör ingen riskjustering i täljaren för de kassaflöden som prognostiseras under de kommande åren.
3. Det bygger på antagandet att investerare är riskavvikande. Även om det i allmänhet är sant, finns det riskutsökare i världen. Sådana människor kräver inte premie för att ta risker de är villiga att betala ett premie för att ta risk.
3. Säkerhetsekvivalent:
Ett gemensamt förfarande för att hantera risker vid kapitalbudgettering är att minska prognoserna för kassaflöden till en viss konservativ nivå. Till exempel om en investerare, enligt hans "bästa uppskattning", förväntar sig ett kassaflöde av Rs. 60 000 nästa år, kommer han att tillämpa en intuitiv korrigeringsfaktor och kan arbeta med Rs. 40.000 att vara på säkra sidan.
Informellt sätt kan den säkerhetslikvärdiga metoden definieras som:
Där t = period
A t = kassaflödesskogen utan riskjustering
α t = riskjusteringsfaktorn eller vissvärdeskvivalentkoefficienten
I = riskfri ränta, antas vara konstant för alla perioder
Säkerhetsekvivalentkoefficienten, α antar ett värde mellan 0 och 1, och varierar omvänt med risk. En lägre oc, kommer att användas om större risk uppfattas och en högre oc, kommer att användas om lägre risk förväntas.
Koefficienterna är subjektivt eller objektivt fastställda av beslutsfattaren. Dessa koefficienter reflekterar beslutsfattarens förtroende för att få ett visst kassaflöde under period t.
Den säkerhetskvivalenta koefficienten kan bestämmas som en relation mellan de vissa kassaflödena och de riskabla kassaflödena. Det är:
fördelar:
Säkerhetsekvivalentmetoden erkänner uttryckligen risk, men förfarandet för att minska prognoserna för kassaflöden är implicit och sannolikt inte inkonsekvent från investeringar till investeringar.
Begränsning:
Föredragaren, som förväntar sig den minskning som kommer att göras i sina prognoser, kan uppblåsa dem i väntan på. Detta kommer inte längre att ge prognoser enligt "bästa uppskattning".
Om prognoser måste gå igenom flera lager av hantering kan effekten vara att kraftigt överdriva den ursprungliga prognosen eller göra den extremt konservativ.
3. Genom att fokusera explicit uppmärksamhet endast på de dystra resultaten blir chansen ökad för att passera några bra investeringar.
B. Statistiska tekniker:
Sannolikhetsuppgift, standardavvikelse och variationskoefficient är de statistiska teknikerna.
1. Sannolikhetstilldelning:
Sannolikhet kan beskrivas som ett mått på någons åsikt om sannolikheten för att en händelse kommer att inträffa, om en händelse är säker att inträffa, säger vi att det har en sannolikhet att 1 inträffar. Om en händelse är säker att inte inträffa, säger vi att dess sannolikhet att uppstå är 0. Således är sannolikheten för att alla händelser ska inträffa mellan 0 och 1.
Sannolikhetsberäkningen, som bygger på ett mycket stort antal observationer, är känd som en objektiv sannolikhet.
Sannolikhetsuppdragen som återspeglar en persons trosförmåga snarare än det objektiva beviset på ett stort antal prövningar kallas personliga eller subjektiva sannolikheter.
Förväntat monetärt värde:
När sannolikhetsuppdragen har gjorts till framtida händelser, är nästa steg att ta reda på det förväntade monetära värdet. Det förväntade monetära värdet kan hittas genom att multiplicera de monetära värdena för möjliga händelser med sannolikheten. Följande ekvation beskriver det förväntade monetära värdet.
Var
A = förväntat kassaflöde eller avkastning (monetärt värde) under en period
A jt = kassaflödet för evenemanget i tidsperioden t
P jt = sannolikheten för kassaflödet för evenemanget i tidsperioden t.
2. Standardavvikelse:
Detta är en absolut riskmått. Det mäter avvikelsen eller avvikelsen kring det förväntade kassaflödet för varje av de möjliga kassaflödena. Formeln för att beräkna standardavvikelsen är enligt följande:
3. Variationskoefficient:
En relativ mått av risk är variationskoefficienten. Det definieras som standardavvikelsen för sannolikhetsfördelningen dividerad med det förväntade värdet. Variationskoefficienten är en användbar riskmått när vi jämför de projekt som har samma standardavvikelser men olika förväntade värden, eller ii) olika standardavvikelser men samma förväntade värden, eller iii) olika standardavvikelser och olika förväntade värden.
