Forward Rate Agreement (FRA): Betydelse och dess prissättning

Efter att ha läst den här artikeln kommer du att lära dig om: - 1. Betydelse av vidarebefordringsavtal (FRA) 2. Viktiga funktioner 3. Marknadskonventioner av överenskommelser om vidarebefordran. 4. Prissättning .

Betydelse av terminskontrakt (FRA):

En FRA är ett terminskontrakt på räntan. Det är ett finansiellt kontrakt att utbyta räntebetalningar baserade på en fast ränta med betalningar baserade på rörlig ränta som 6 m LIBOR / 3 m MIBOR. Utbytet av betalningar baseras på en avtalschef för FRA. Således finns det 2 ben i en FRA - det fasta benet och det flytande benet.

Tänk på ett företag som har ett förväntat behov av medel efter 3 månader. Det är oroat att räntorna kommer att leda högre än nuvarande nivåer och det kan därför behöva betala högre ränta på lånet.

Företaget kan ingå ett FRA, där det betalar fast ränta för att säkra eller fixa sin låne kostnad idag för ett krav efter 3 månader. Den fasta ränta som överenskommits via FRA kommer att jämföras med referensräntan vid avvecklingsdagen för att bestämma avräkningsbeloppet.

Om en företag lånas i en period på 3 månader, 3 månader från nu, kallas den som en 3 X 6 FRA. Om företaget köper en FRA betalar den en viss fast ränta och får en rörlig ränta, därmed säkras den mot någon ökning av räntorna. Om en företag säljer en FRA, får den en viss fast ränta och betalar en flytande skattesats. Därmed säkras det mot eventuella fall i räntorna

Tänk på följande exempel på en FRA.

Ett företag säljer en FRA på följande villkor:

1. Grundskole: INR 250 miljoner (INR 25 sp.)

2. Företag att ta emot: 5, 60% fast

3. Företag att betala: 3 månad NSE MIBOR

4. Termen för FRA: 3 x 6

5. Tenor av FRA: 90 dagar

6. På avvecklingsdagen är 3 månaders NSE MIBOR 6, 00%

I det här fallet måste företagen betala

(6, 00% - 5, 60%) X 25, 00, 00, 000 / - X 90/365 = Rs. 2, 46, 575.34

Exempel:

Ett terminsavtal är ett kontrakt mellan två parter genom vilka de enas om att rätta sig mot räntedifferensen på en teoretisk huvudstol på ett framtida avvecklingsdatum under en angiven framtida period.

Låt oss anta att en företag vill låna en summa av Rs. 1 crore i en period av sex månader med början tre månader från idag. Dess främsta oro är att sexmånadersräntan kan stiga om tre månader och därför vill den låsa i en takt just idag för ett framtida upplåningsförpliktelse.

Det går in i en 3 Vs 9 FRA med en motpart för en teoretisk mängd Rs.1 crore. Om motparten citerar, säger 6.25 / 6.50 för en 3 Vs 9 FRA, köper företaget FRA på 6, 50 vilket effektivt innebär att det låser sig för 6, 5% för ovanstående låneåtagande.

Om det på dagen för avveckling, vilket är datumet tre månader från och med idag när upplåningsförpliktelsen måste uppfyllas, har bötesmarknadsräntan som godkänts av motparterna avräknas, till exempel på 7, 00%, företagets syn på räntan har kommit sant och det betalas av säljaren av FRA skillnaden på 0, 50% (7 - 6, 5) på den nominella huvudmannen för en period på sex månader diskonterad med 7%.

Företagets fordran beräknas enligt följande:

Å andra sidan, om referensräntan uppgår till 6, 25% på avvecklingsdagen, betalar bolaget säljaren av FRA skillnaden på 0, 25% (6, 5-6, 25) på den nominella huvudstolen av Rs. 1 crore diskonterad på 6, 25%. I båda fallen (om räntan stiger eller faller) är bolagets effektiva upplåningsränta oförändrad på 6, 5%.

Starka funktioner i avtal om överföringsräntor (FRAs):

1. Valutaterminer, finansiella terminer och ränteswapar är linjära derivat medan optioner är olinjära.

2. Valutaväxlingsavtal är överklagstypderivat som används för att säkra kortfristig ränterisk.

3. Ett terminsavtal är ett avtal mellan två parter genom vilket de enas om att rätta sig mot räntedifferensen på en teoretisk princip på ett framtida avvecklingsdatum under en viss framtida period.

4. En person som har ett åtagande att låna pengar på en framtida tidpunkt köper ett terminsavtal för att skydda sig mot ränterisk och en person som har ett åtagande att låna ut pengar vid en framtida tidpunkt säljer ett terminsavtal för att säkra hans ränteexponering.

Marknadskonventioner av termineringsavtal (FRA):

Huvudbeloppet är endast teoretiskt. Det finns inget åtagande på någon av motparterna att antingen låna ut eller låna detta belopp. Konventionen i FRA-marknader är att beteckna FRA som 3 Vs 6, 6 Vs 9 etc.

En 6 Vs 9 FRA innebär skydd för ett 3 månaders upplåning eller utlåningsförpliktelse från och med 6 månader från idag. En 9 Vs 12 FRA innebär skydd för ett 3 månaders upplåning eller utlåningsförpliktelse som börjar 9 månader från idag och så vidare.

Priserna är noterade två sätt på marknaden för FRA. Självklart köper kunden den högre av de två priserna och säljer till lägre pris.

Referensräntan är en referensränta, i grunden en rörlig ränta som T Bill rate, Libor etc. för att jämföra FRA-räntan på avvecklingsdagen och för att möjliggöra avräkning av skillnaden i räntor på den nominella revisorn.

Diskonteringen av det belopp som ska lösas beror på att ränteskillnaden avräknas i början av ett låne- eller låneåtagande, medan normalt ränta betalas på lånets löptid.

Låntagare vid en framtida tidpunkt köper FRA för att låsa sig till fast ränta medan långivare säljer FRA för att låsa in en fast avkastning på sin framtida utlåning.

Prissättning av ett terminsavtal:

Låt oss prissätta en 3 Vs 12 FRA när marknadsräntorna för olika månader är följande:

1 m = 6, 00 / 6, 25%

2 m = 6, 50 / 6, 75%

3 m = 7, 00 / 7, 30%

6 m = 7, 50 / 7, 80%

9 m = 8, 00 / 8, 30%

12 m = 8, 50 / 8, 75%

En 3 Vs 12 FRA motsvarar ett åtagande att antingen låna eller låna en summa pengar för en period på 9 månader som börjar 3 månader från idag.

Med tanke på ovannämnda avkastningskurva, om vi måste låna ut pengar för 9m med start 3m från idag måste vi först låna pengarna för 12m och investera det för 3m. Efter avslutad 3m kommer investeringen att mogna och vi kan igen låna ut den för 9m.

Vi kan låna pengar för 12m från marknaden till 8, 75% och återbetalningsbeloppet efter tolv månader kommer att vara (1 + 0, 0875)

Beloppet som lånas sålunda kan placeras för 3m vid 7% och denna investering på löptid kan placeras vid någon okänd framåtkurs för 9m säga "r". Det sammanslagna värdet av dessa två kassaflöden kommer att vara (1 + 0, 07 X 91/365) * (1 + r X 271/365)

Ovannämnda kassaflöden ska vara lika för oss att det går att bryta jämnt när det gäller räntekostnader.

Därför (1 + 0, 0875) = (1 + 0, 07 X 91/365) * (1 + r X 271/365)

Från ovanstående ekvation kan värdet av "r" lätt beräknas, (r = 9, 27%)

På samma sätt, om vi lånar pengar till 3m vid 7, 30% och förnyar lånet för 9m i slutet av tre månader (räntesatsen för en sådan framtida upplåning måste beräknas) och vi lånar pengarna i taget för 12m vid 8, 50%, kommer följande ekvation att vara sant.

(1 + 0, 0850) = (1 + 0, 0730 X 91/365) X (1 + r X 271/365) från vilken "r" kan beräknas.

Här r = 8, 84%.

Dessa två priser 8, 84% och 9, 27% tjäna som basräntorna för oss att prissätta FRA.

En FRA är ett enkelt framåtriktat kontrakt om ränta där prestationen är begränsad till räntedifferensen på en viss teoretisk princip. Därför är det lätt att förstå dess mekanism, konsekvenser och avräkning beräkningar.

Eftersom FRA är OTC-kontrakt, är det enkelt att anpassa storlek och perioder för att passa kundens behov.

Eftersom åtagandet endast är att avveckla räntedifferensen är kreditrisken med motparten minimal.

FRA kan användas effektivt för att låsa in räntorna och därigenom hantera skillnaderna mellan räntekänsliga tillgångar och skulder i balansräkningen. Således är de mycket användbara i Asset Liability Management.

Eftersom de lätt kunde replikera kontantmarknadstransaktioner med ett lägre kapitalkrav och även kunna förbättra likviditeten hos de underliggande kassamarknaden.

FRA har inte mycket flytande marknader. Ibland kan det bli svårt att sälja en FRA på marknaden till konkurrenskraftiga priser. Detta är mycket sant på grunda marknader som råder i Indien. Annullering av en FRA skulle vara svårt om en klar marknad saknas.

Prissättningen av en FRA måste göras i linje med den marknadsbestämda avkastningskurvan, eftersom annars brister i prissättningen skulle leda till ekonomisk förlust.

Kreditrisken i en FRA kan begränsas till ränteskillnaden på den nominella huvudmannen, men standardrisken för motparten som inte betalar skillnaden är väldigt mycket närvarande.