Vad är den senaste utvecklingen på de globala finansmarknaderna?

Den senaste utvecklingen på globala finansiella marknader är:

De globala finansmarknaderna bevittnade turbulenta förhållanden under 2007-08 då krisen på den amerikanska subpremice-hypoteksmarknaden fördjupades och spilldes över till marknader för andra tillgångar. Bekymmer om avmattning i realekonomin drivit en bred baserad omprissättning av tillväxtrisk vid årets slut.

//ingfondy.eu/data/news/images/11_November_AA_9.jpg

I kölvattnet av de ihållande osäkerheterna kring den amerikanska subpremice-hypoteksmarknaden och andra kreditmarknadsexponeringar ökade efterfrågan på likviditet. För att underlätta likviditetsförhållandena fortsatte de stora centralbankerna att injicera likviditet på ett mer samarbetande sätt.

Förhöjt inflationstryck i många ekonomier återspeglade historiska toppar i råoljepriset. Aktiekurserna i avancerade ekonomier föll, medan de i tillväxtmarknadsekonomierna (EME), som visat viss motståndskraft, sjönk kraftigt från januari

2008. Långfristiga statsobligationsräntor i avancerade ekonomier mjukas, vilket speglar flygning till säkerheten av investerare och lättnad av penningpolitiken i USA. På valutamarknaderna avskrivs amerikanska dollar mot stora valutor.

Prissättningsbeteendet har börjat spegla påfrestningarna i den pågående ekonomiska recessionen och priserna har varit bestämt volatila med tanke på miljön med ökad osäkerhet.

Trycket på kreditmarknaden kvarstår i följd av lågkonjunkturen i många ekonomier och dämpad företagsprestanda, vilket har lett till förväntan på eventuell ökning av standardvärdena.

Under fjärde kvartalet 2008-09 var aktievärderingarna i allmänhet låga på grund av problem som härrörde från de svaga ekonomiska och ekonomiska utsikterna.

Penningmarknader:

Centralbankernas politik och de garantier som regeringarna erbjöd gav sig i viss utsträckning de finansieringspress som uppenbarades på de internationella finansmarknaderna under september och oktober 2008. Spridningarna mellan Libor och OIS (overnight index swaps) har gradvis minskat.

I Storbritannien kom dock bankmarknadsmarknaden under förnyat tryck. Sterling Libor-OIS sprider sig något och utlåningen mellan bankerna var fortsatt dämpad under slutet av januari och februari 2009.

Referensindex för kreditvärdesbyte (CDS) har visat en signifikant spridningsvolatilitet sedan slutet av november 2008 fram till fjärde kvartalet 2008-09. Investeringsgraden sprider dock mestadels bättre än de lågräntade låntagarna.

Till exempel mellan november-november 2008 och slutet av februari 2009 ökade USAs femåriga CDX-index med högavkastning med 148 punkter, medan investeringsgraden uppgick till 28 punkter.

Samma mönster uppvisades av de europeiska CDS-indexen. Eftersom problemen kvarstår inom banksektorn internationellt och om konjunkturförhållandena har blivit utbredd, förväntas det att standardräntorna ökar. Risk tolerans på marknaden är låg och lägre räntor förväntas se ökad volatilitet. I mars

2009 godkände Federal Reserve ansökan om ICE Trust att bli medlem i Federal Reserve System. ICE-förvaltningen skulle tillhandahålla centrala motpartstjänster för CDS-kontrakt som utförs av deltagarna.

Under arrangemanget skulle ICE Trust arbeta för att minska risken i samband med handel och avveckling av CDS-transaktioner genom att antaga motpartskreditrisk och upprätthålla deltagandestandarder och marginalkrav.

Eftersom spridningen fortsatte att påverkas av finansmarknadens bekymmer, meddelade myndigheterna i Storbritannien i januari 2009 ett vidare brett paket för räddning av finansinstituten i landet. Ytterligare stödåtgärder tillkännagavs också av andra europeiska länder.

När det gäller montering av stödpaketens skattemässiga konsekvenser och den deprimerade riskappetiten ökade emellertid spridningarna på statsobligationerna under de första tre månaderna 2009.

De senaste åtgärder som vidtas av regeringarna och centralbankerna verkar ha en gynnsam inverkan på vissa segment av penningmarknaden och kreditmarknaderna, som hade haft stora störningar under krisens akuta fas under tredje kvartalet 2008-09.

Den amerikanska regeringens tillkännagivande i november 2008 och det efterföljande inledandet av ett program för inköp av upp till 100 miljarder dollar av direkta förpliktelser för bostadsrelaterade företagsspecifika företag och upp till 500 miljarder dollar för värdepapperslån (MBS) backas av Fannie Mae, Freddie Mac och Ginnie Mae har hjälpt till att minska spridningen av byråskulden och villkoren för högkvalitativa låntagare på den primära bostadsmarknaden har återhämtats i viss utsträckning.

I mars 2009 tillkännagav Federal Open Market Committee också planer på att köpa ytterligare 750 miljarder dollar av byrån MBS och investera ytterligare 100 miljarder dollar i byråskuld. Kommittén meddelade också att det skulle köpa upp till 300 miljarder US-dollar på långfristiga statsobligationer under de närmaste sex månaderna för att förbättra förutsättningarna på de privata kreditmarknaderna.

Förbundsreserven lanserade den 30 mars 2009 lånefaciliteten för säkerställda värdepappersfonder (TALF) i ett försök att befria marknader för värdepapper med lån.

Spridningar i de områden där programmet är inriktat - samlat kreditkort, auto, student och småföretag Voarvs - minskat under de första två månaderna 2009 i väntan på TALF och minskat avsevärt i mars med lanseringen av programmet. Den första delfinansieringen under TALF avgavs den 25 mars 2009.

Banksektorn i USA och Europa fortsatte att visa ytterligare tecken på problem, trots den enorma injektionen av kapital från regeringen och från privata källor sedan slutet av 2007.

Anmärkningsvärda instanser av regeringar som hämtar eller vandrar sina insatser i finansiella enheter under fjärde kvartalet 2008-09 inkluderar att den tyska regeringen tar 25 procent av aktierna i den sammanslagna enheten Commerz Bank och Dresdner Bank, de amerikanska myndigheternas investering på US $ 20 miljarder dollar i Bank of America genom en preferensandel och Storbritanniens regering omstrukturerade sin investering i Royal Bank of Scotland.

De brittiska myndigheterna fortsatte att meddela en rad åtgärder under fjärde kvartalet 2008-09 för att möjliggöra ett tillräckligt kreditflöde för hushåll och företag.

Dessa åtgärder innefattar att minska förlusterna på bankernas innehav av riskabla tillgångar, statliga garantier för att underlätta bankfinansiering och inköp av handelspapper, företagsobligationer och andra värdepapper för att öka kredittillgången i ekonomin.

Bank of England inledde i mars 2009 en politik för kredit / kvantitativ lättnad med inköp av £ 75 miljarder kronor av konventionella gyltor och anmälda privata sektorns tillgångar på sekundärmarknaden i syfte att stödja flödet av företagskrediter. Det brittiska programmet har resulterat i signifikant lägre avkastning för gilterna, som banken har gått med på att köpa.

Även företagsobligationsräntorna har fallit. Vid första veckan i april 2009 hade 26 miljarder kronor av tillgångsköp gjorts och det förväntas att programmet kommer att slutföras under ytterligare två månader.

I april 2009 meddelade Bank of Japan att det skulle erbjuda kreditvärda affärsbanker förlagslån upp till VI biljoner för att förenkla finansiell förmedling i landet.

Kortfristiga räntor:

Lättnaden av de korta räntorna i de avancerade ekonomierna fortsatte under fjärde kvartalet 2008-09, eftersom policynivåerna fortsatte att sänkas med att inflationen försvann och att lågkonjunkturen i de flesta avancerade ekonomier visar sig vara djupare och längre än tidigare beräknad.

Den amerikanska federala fondernas räntesats ligger inom intervallet 0, 0-0, 25 procent i mitten av december 2008. Bank of England drabbades av en sänkning av styrräntorna med 50 punkter, i varje tre månader i fjärde kvartalet 2008-09 . Den 5 mars 2009 var den officiella bankräntan på en heltidslängd på 0, 5 procent.

ECB har sänkt sina styrräntor med 300 punkter sedan oktober 2008, och räntan för de huvudsakliga refinansieringstransaktionerna är således reducerad till 1, 25 procent. Mjukgörandet av räntorna var brett och över spektrumet, eftersom de nya ekonomierna också såg snabba nedskärningar i myndigheternas politiska räntor och likviditetsinjektioner.

Länder som genomförde sänkning av styrräntorna under fjärde kvartalet 2008-09 inkluderar Turkiet (kumulativ minskning med 725 punkter sedan oktober 2008), Sydafrika (kumulativ minskning med 250 punkter sedan oktober 2008) och Sydkorea (kumulativ minskning av 300 grundpunkter sedan oktober 2008).

Policysänkningarna av Tjeckien, Peru, Sri Lanka, Chile, Egypten, Kanada, Polen, Malaysia, Nya Zeeland, Island och Brasilien, under det fjärde kvartalet 2008-09 varierade från 50 punkter till 600 punkter.

Statsobligationer:

Det har varit mycket volatilitet i statsobligationsräntorna eftersom även de flesta avancerade ekonomier står inför en lågkonjunktur har bekymmer över de ökade lånebehoven hos regeringarna. Detta bidrog till ökningen av de 10-åriga statsobligationsräntorna i vissa avancerade länder under fjärde kvartalet 2008-09.

Den 10-åriga statsobligationsräntan i USA ökade med 72 punkter mellan den 29 december 2008 och den 8 april 2009. Under samma period ökade avkastningen på 10-åriga statspapper med 34 punkter i euroområdet, 20 procent poäng i Japan och 15 punkter i Storbritannien.

Valutamarknader:

De internationella finansmarknaderna upplevde extrema störningar under perioden strax efter Lehmans bröders sammanbrott i mitten av september 2008.

Volatiliteten på marknaderna, som toppade i slutet av 2008, minskade något under 2009. På grund av avvecklingen av bärahandelspositioner och lågriskappetit uppskattade yenen mot de flesta andra valutor, inklusive amerikanska dollar under 2008-09.

Från och med mitten av februari 2009 fram till mitten av april 2009 har yenen dock vanligtvis avskrivits mot amerikanska dollar.

Även om valutaväxlingsspridningarna har börjat mjuka var valutamarknaderna ansträngda för de flesta länder under första kvartalet 2009.

Mexikos Bank var tvungen att intervenera direkt på valutamarknaden för första gången på mer än ett decennium i februari 2009 på grund av svårighetsgraden av krisens inverkan på valutahandeln.

Fyra östeuropeiska centralbanker (i Rumänien, Ungern, Polen och Tjeckien) tillkännagav att de skulle göra en samordnad insats för att stärka sina valutor eftersom de kraftiga avskrivningarna som upplevdes av respektive valuta inte stämde överens med de ekonomiska fundamenten.

Amerikanska dollar uppskattades i allmänhet mot de flesta valutorna, eftersom de amerikanska investerarna likvida sina positioner på utländska aktie- och obligationsmarknader och repatrierade pengarna tillbaka till USA. Trots fördjupningen av finanskrisen och svagheten i den ekonomiska aktiviteten i USA bidrog flygningen till säkerhetshänsyn till att stärka dollarn.

Under 2008-09 uppskattade amerikanska dollarn mot de flesta större valutor, inklusive euron och pund sterling. Amerikanska dollarn avskrivs emellertid mot den japanska yenen, som ett resultat av avveckling av bärahandel.

Bland asiatiska valutor uppskattade amerikanska dollarn mot koreanska vann, thailändska baht, malaysiska ringgit, indonesiska rupiah och indiska rupier men avskrivna mot kinesiska yuanen. Den 14 april 2009 avskrivs dock amerikanska dollarn mot de flesta större valutorna, förutom euron och den japanska yenen, över slutet av mars 2009.

Aktiemarknader:

Året 2008-09 fortsatte att vara ett dystert år för aktiemarknaderna. Som en återspegling av den ekonomiska och finansiella marknadsutsikten präglades året av deprecierade värderingar i eget kapital.

Aktiekursindex i de flesta avancerade ekonomier var relativt plana under juli och augusti 2008 men föll på nedåtgående spiral, vilket fortsatte under de första två månaderna 2009.

Följaktligen följde pris / vinstgraden på de flesta marknader över hela världen en nedåtgående trend. De låg kvar på eller nära alla låga nivåer för de flesta regioner under fjärde kvartalet 2008-09. Trots att nedgången i aktievärdering var bred baserad på alla sektorer var finansinstitut, särskilt i Japan, de värsta drabbade.

Volatiliteten på marknaderna under fjärde kvartalet förstärktes av bristen på detaljerad information om statliga räddningspaket.

Aktiemarknaderna uppvisade en viss återhämtning i de flesta länder / regioner sedan mitten av mars 2009, vilket hjälpte ytterligare av den amerikanska regeringen att meddela detaljerna i det offentliga-privata investeringsprogrammet för att reparera balansräkningar för finansinstitut.

Derivatmarknader:

Under andra hälften av 2008 resulterade finanskrisen i en minskning av de totala teoretiska belopp som utestående av OTC-derivat uppgick till 592 miljarder dollar vid slutet av året, en indikation på minskad marknadsaktivitet. Valuta- och räntederivatmarknaderna noterade båda sina första signifikanta kontraktioner.

Mot bakgrund av starkt ansträngda kreditmarknader och insatser för att förbättra multilaterala nettning av avräkningskontrakt fortsatte kreditvärdesbytesmarknaden (CDS) att kontrakta, med utestående belopp minskar med mer än 25%. Mot bakgrund av betydande prisfall sjönk även utestående råvaru- och eget kapitalderivat betydligt.

Trots minskningen av de utestående beloppen har betydande prisrörelser medfört särskilt högre bruttovärdevärden, vilket ökade till 34 biljoner dollar i slutet av 2008. Brutto marknadsvärden, som mäter kostnaden för att ersätta alla befintliga avtal, kan användas för att fånga derivatrelaterade exponeringar.

De högre marknadsvärdena återspeglades även i bruttoersättningskostnader efter att ha beaktat bilaterala nettingavtal, även kallade brutto kreditrisker, som växte med nästan en tredjedel till 5 miljarder dollar.

Marknaden för räntederivat kontraktade för första gången under andra halvåret 2008, med betydande belopp som utestående av dessa instrument sjönk till 419 miljarder dollar. Icke desto mindre resulterade minskande räntor i nästan en fördubbling av bruttobeloppet.

Bruttobeloppet på ränteswapar, det klart största marknadssegmentet, uppgick till 17 biljoner dollar. Den mest betydande ökningen ägde rum på växelmarknaden i USA, där bruttomarknadsvärdet nästan tredubblades.

Utestående belopp för CDS-kontrakt sjönk till 42 biljoner dollar mot bakgrund av svårt ansträngda kreditmarknader och ökat multilateralt nettning av motställda positioner av marknadsaktörer. Detta var en fortsättning på utvecklingen som inleddes under första halvåret 2008.

Ensamstående kontrakt utestående minskade till 26 biljoner dollar medan flera namnkontrakt, inklusive CDS-index och CDS-indexräntor, såg en mer uttalad minskning till 16 biljoner dollar. Sammansättningen av marknadsaktivitet över motparter förändrades också under andra halvåret 2008.

Utestående avtal mellan återförsäljarna och andra finansinstitut samt mellan återförsäljare och icke-finansiella institutioner såg stora nedgångar i förhållande till mellanhandlaren. Trots de lägre utestående beloppen ökade bruttomarknadsvärdet av CDS-kontrakt också betydligt till följd av kreditmarknadens turbulens.

Utestående teckningsbelopp för valutaderivat minskade till 50 miljarder dollar medan deras bruttobelopp ökade till 4 biljoner dollar. Dollarn och euron var de viktigaste fordonsvalutorna, följt av yenen och pund sterling.

Utestående belopp för råvaruderivat minskade med två tredjedelar till $ 4.4 biljoner. De fortsatta nedgången i råvarupriserna under andra halvåret 2008 hade också en substanspåverkan på grossistvärdet av råvarukontrakt som sjönk till $ 1, 0 biljoner.

Utestående aktiederivat minskade till 6 biljoner dollar, långt under de nivåer som noterats de senaste åren och en anmärkningsvärd förändring av takten från ökningen under första halvåret 2008. Avspeglar lägre utestående positioner och signifikant lägre aktiekurser, bruttovärdet av utestående aktierelaterade derivat såg endast en måttlig nedgång.

Börshandlade derivat:

Under första kvartalet 2009 sågs en fortsatt men begränsad nedgång i verksamheten på de internationella derivatutbytena. Den totala omsättningen baserad på nominella belopp minskade ytterligare till 367 miljarder dollar från 380 miljarder dollar under föregående kvartal. I takt med en gradvis avkastning på riskappetit började handelsverksamheten månadsvis öka i slutet av kvartalet.

Den totala omsättningen i räntederivat förblev i stort sett oförändrad på 324 biljoner dollar jämfört med föregående kvartal. Den måttliga förändringen av den totala omsättningen ändå; återspeglar skillnader mellan regioner, med omsättningen i Nordamerika minskade särskilt i förhållande till föregående kvartal, medan den europeiska omsättningen ökade.

I motsats till räntederivatmarknader minskade omsättningen för derivatinstrument för alla kontraktstyper och alla större valutor, inklusive euron. Mot bakgrund av negativ ekonomisk tillväxt och osäkerhet om tillväxtåtervinning minskade aktiviteten i aktieindexderivat betydligt till 38 biljoner dollar.

Även omsättningen för utländsk förändring av derivat fortsatte att glida. Minskningen av aktiviteten bland huvudvalutorna var mest uttalad för yen och amerikanska dollar. Omsättningen i australiensiska och Nya Zeelands valutaterminer, möjligen drivna av förnyat intresse för FX-bagerier, ökade väsentligt i förhållande till föregående kvartal.