Metoder för att utvärdera kapitalkostnadsbesluten

En av nackdelarna med icke-diskonterade tekniker för att utvärdera investeringskriterier är okunnigheten om tidpunkten för kassaflöden och utflöden. En annan nackdel med traditionella tekniker är att hela kassaflödet inte beaktas för analys.

Därför ger felaktig matchning av kassaflöden och utflöden missvisande resultat. Således diskonterad återbetalningsperiod, Netto nuvärde. Ändrad intern avkastning och lönsamhetsindex har utvecklats för att övervinna problemen i samband med traditionella tekniker.

1. Rabatterad återbetalningsperiod:

Denna metod har utvecklats för att övervinna begränsningarna av icke-diskonterad återbetalningsperiod. Istället för normala kassaflöden används diskonterade kassaflöden för att beräkna återbetalningsperioden. Det är dags att återhämta den ursprungliga kostnaden för investeringar genom rabatterade inflöden av ett projekt.

jag. fördelar:

Fördelarna med diskonterad återbetalningsperiod är:

(a) Det är lätt att förstå och beräkna.

(b) Det tar hänsyn till tidvärdet av pengar.

c) Denna metod hjälper till att välja ett lönsamt projekt bland ömsesidigt exklusiva projekt mycket enkelt.

ii. nackdelar:

Nackdelarna med diskonterad återbetalningsperiod är:

(a) Det tar inte hänsyn till de kassaflöden som uppstår efter återbetalningsperioden.

(b) Val av lämplig skattesats för diskontering av kassaflödet är ett annat problem.

Exempel 10.1:

Beräkna den diskonterade återbetalningsperioden för projektet från följande information.

2. Nuvärde:

Detta är en annan metod för att utvärdera investeringsbeslutet med hjälp av diskonterade kassaflödesmetoden. Enligt denna metod används en bestämd räntesats, vanligtvis kostnaden för kapital, för att diskontera kassaflödet. Nettovärdet (NPV) beräknas genom att en skillnad görs mellan summan av nuvärdet av kassaflöden och summan av nuvärdet av kassaflöden.

Symboliskt kan NPV för ett projekt beräknas enligt följande:

Var, C ₁, C ₂, ......................, C _n = Kassaflöde av olika år

C ₀ = Kontantutflöden av projektet.

Följande regler bör antas för att acceptera eller avvisa ett projekt enligt NPV:

När, NPV> noll - Acceptera projektet.

NPV <noll - Avvisa projektet.

NPV = noll - Var likgiltig.

jag. fördelar:

Fördelarna med NPV är:

(a) Det erkänner tidens värde av pengar.

(b) Det tar hänsyn till hela serien av kassaflöden för analys.

c) Val av projekt under ömsesidigt exklusiva projekt är lätt under NPV

ii. nackdelar:

NPV-metoden lider också av vissa begränsningar. Dessa är;

(a) I jämförelse med traditionell metod är det lite svårt att förstå och beräkna.

(b) Val av diskonteringsränta för diskontering av kassaflöden är ett annat problem med NPV.

Exempel 10.2:

Den initiala investeringen som krävs för ett projekt är Rs 2, 00 000 med en livstid på 3 år. De förväntade kassaflödena från projektet är Rs 1, 10 000, Rs 1, 60 000 och Rs 30 000 för respektive 1, 2 respektive 3 år. Förutsatt att kapitalkostnaden är 10% beräknas NPV

3. Intern avkastning:

Internal Rate Return (IRR) -metoden identifierar också tidvärdet av pengar. Till skillnad från NPV-metoden undviks en bestämd räntesats. Denna metod kallas också avkastning på investeringar. Marginal effektivitet kapital och marginal produktivitet kapital.

Den interna avkastningsräntan är den rabatt som motsvarar nuvärdet av förväntade kassaflöden från ett projekt med nuvärde av kassaflöde. Med andra ord är den interna avkastningen den rabatt som gör att nettopåverkande värdet av ett projekt är lika med noll. symbol~~POS=TRUNC

Var, C ₀ = Initial utlägg av ett projekt

C ₁, C ₂, ......... C _n Förväntad kontantinflöde av projektet

r = Intern avkastning.

Följande regler bör antas för att acceptera eller avvisa ett projekt enligt IRR-metoden:

När IRR> Kostnad för kapital - Acceptera projektet,

IRR <Kostnad för kapital - Avvisa projektet, och

IRR = Kapitalkostnad - Var likgiltig.

jag. fördelar:

Fördelarna med IRR sammanfattas nedan:

(a) Det erkänner tidens värde av pengar.

(b) Det betraktar kontantinflöden och kassaflöden under hela projektets livslängd.

ii. nackdelar:

IRR lider av följande nackdelar:

(a) Det innebär långa och tråkiga beräkningar.

(b) Ibland kan ett projekt ha flera IRR som förvirrar användarna.

c) Projekt utvalda på grundval av högre IRR kan inte vara lönsamma i samtliga fall.

III. Beräkning av IRR:

Vid beräkning av IRR kan följande situationer uppstå:

en. Lik serie framtida kassaflöden:

När framtida kassaflöden från ett projekt är lika kan följande steg följas för beräkning av IRR

Steg I:

Dela upp det ursprungliga kassaflödet genom årlig kassaflöde, dvs. återbetalningsperioden.

Steg II:

Sök närmaste rabattfaktor med tanke på projektets livslängd.

Steg III:

Räntan som motsvarar rabattfaktorn ger dig den interna avkastningen.

Exempel 10.3:

Ett projekt kräver en initial investering på Rs 40 000. De årliga kassaflödena uppskattas till Rs 13 000 för 4 år. Beräkna den interna avkastningen.

jag. Ojämn serie av framtida kassaflöden:

När framtida kassaflöden är ojämlika, innebär bestämning av IRR en viss komplicerad process med följande steg:

(i) En guide diskonteringsränta bör fastställas som:

Guide Rate = Genomsnittlig överskott i kassaflödet över investeringskostnaden / Medelvärde investering x 100

(ii) Kontantinflöden ska diskonteras med hjälp av styrräntan.

(iii) Om nuvärdet av kassaflödet är högre än initial investeringskostnad, kan en högre kurs tillämpas. Därför bör två diskonteringsräntor väljas, en som gör nuvärdet högre än investeringskostnaden och en annan som gör nuvärdet av kassaflödet till en början lägre än den ursprungliga investeringskostnaden.

(iv) Efter val av två diskonteringsräntor enligt ovan kan IRR beräknas genom att använda enkel interpolering.

Exempel 10.4:

Ett projekt kräver 11 000 kronor och kontanta inflöden från projektet är följande:

jag. Ojämn serie av kassaflöden endast begränsad till två år:

När projektets livslängd är begränsat till endast 2 år kan IRR beräknas genom att tillämpa definitionen av IRR, dvs utjämning av nuvärdet av kassaflöden med utflöde.

Exempel 10.5:

Beräkna IRR för ett projekt som ursprungligen kostar Rs 2000 och genererar kassaflöden på Rs 100 och Rs 1.210 under 1: a och 2: a året av sitt liv.

4. Ändrad intern avkastning:

Modifierad intern avkastning (MIRR) har utvecklats för att lösa några av IRR: s problem. För det första förutsätter IRR att positiva kassaflöden från ett projekt återinvesteras med samma avkastning som projektets. Detta är ett orealistiskt antagande eftersom det kommer att återinvesteras i takt med närmare kapitalkostnaden. För det andra kan mer än en IRR hittas om ett projekt har alternativa positiva och negativa kassaflöden, vilket leder till förvirring.

MIRR ger emellertid bara en hastighet. Under MIRR tas alla kassaflöden till slutvärdet med en viss diskonteringsränta, i allmänhet kapitalkostnaden. MIRR är den ränta som motsvarar det terminala värdet av kassaflöden med det samlade värdet av kassaflöden.

Samma kriterier som används i IRR används för att acceptera och avvisa ett projekt vid MIRR också.

jag. fördelar:

MIRR erbjuder följande fördelar:

(a) Det erkänner tidens värde av pengar.

(b) Det betraktar kassaflöden under hela projektets livslängd.

ii. nackdelar:

Även om denna metod är bättre än IRR, lider den av vissa nackdelar, som är:

(a) Det är svårt att förstå.

(b) Det innebär långa och tråkiga beräkningar.

Exempel 10.6:

En investering på 68 000 Rs ger följande kassaflöde efter skatt:

5. Lönsamhetsindex:

Lönsamhetsindex eller förmånskvoten är förhållandet mellan nuvärdena för framtida tillströmning och utflöde av ett projekt. Det är ett relativt mått på ett investeringsbeslut.

Det kan beräknas med hjälp av följande formel:

PI = Nuvärdet av kassaflöden / Nuvärdet av kassaflöden

Följande regler bör följas för att acceptera eller avvisa ett projekt under PI:

När, PI> I, accepterar projektet, och

När, PI <1, avvisa projektet.

jag. fördelar:

Följande är fördelarna med PI:

(a) Det är enkelt att beräkna jämfört med IRR.

(b) Det erkänner tidens värde av pengar.

d) Det är bättre än NPV för urval av projekt om projekten innebär olika kapitaltillskott.

ii. nackdelar:

Lönsamhetsindex lider av följande nackdelar:

(a) Det är komplext att beräkna.

(b) Val av ränta för diskontering av kassaflöden är ett annat problem.

Exempel 10.7:

Ett projekt kräver en initial investering på Rs 5, 00, 000. Projektets beräknade livslängd är 5 år och förväntas generera Rs 1, 00 000, Rs 1, 50 000, Rs 1, 80 000, Rs 2, 50 000 respektive Rs 75 000 från 1 år till 5 år. Antag kapitalkostnaden till 12%, bestäm lönsamhetsindexet.