Förhållanden som används i kapitalstruktur: 4 förhållanden

Följande punkter markerar de fyra förhållandena som används i kapitalstrukturen.

Kapitalstruktur Ratio # 1. Skuldsättningsgrad:

Detta förhållande mäter fordringar från utomstående och ägarna, dvs aktieägare mot företagets tillgångar.

Det är också känt som externt internt kapitalförhållande. Det mäter faktiskt förhållandet mellan den externa skulden / eget kapital / utomstående fond och interna aktier / aktieägare fond.

Kortfattat uttrycks det förhållandet mellan externa aktier och interna aktier eller förhållandet mellan lånat kapital och ägarens kapital. Det är ett mått på långsiktig solvens. Det avslöjar fordringsägare och aktieägare mot företagets tillgångar, dvs jämförande andel av skulder och eget kapital.

Här ingår skuld och kreditgivare alla skulder, vare sig de är långsiktiga eller kortfristiga, eller i form av hypotekslån, räkningar och skuldebrev etc. Å andra sidan består ägarens fordringar av eget kapital och preferensaktiekapital + reserver och överskott + kapital Reserver + Reserver för Eventualiteter + Sänkfonden - Fiktiva tillgångar, dvs. Preliminära utgifter etc.

Det finns vissa myndigheter som föredrar att ta långfristiga skulder istället för totala skulder. Återigen föredrar vissa att inkludera preferensaktiekapital i externa aktier och inte inkludera samma i aktieägares fonder. Anledningen till en sådan åsikt (det vill säga inkludering av före detta aktiekapital i utlandsskulder) är att de har rätt till fast utdelning och de löses också in efter fastställd period.

Tolkning och betydelse:

Detta förhållande berättar historien om utnyttjandet av skuldfinansiering i ett företag, dvs andelen fordringar mellan utomstående och aktieägarna mot företagets tillgångar, för att ge utlämnaren information om sin ställning under likvidation. Tillgångar förvärvas genom utnyttjande av både utomstående fond och aktieägarfond.

Aktieägarna önskar utnyttja mer pengar från investerarna så att de kommer att dela mindre risk och samtidigt öka utdelningsgraden efter att ha betalat en mindre fast ränta till utomstående. På samma sätt önskar utomstående att aktieägarna borde ta större risker.

Således tolkningen och betydelsen av detta förhållande beror på företagets finansiella politik och verksamhetens art och verksamhet. Normen för ett sådant förhållande är 2: 1, även om det inte finns någon standard norm som är tillämplig för alla företag. Ibland är mer än 2: 1 visat sig vara tillfredsställande.

Ett högt förhållande indikerar att fordringar hos utomstående är mer än ägaren och naturligtvis kommer de att kräva att de deltar i förvaltningen och borgenärer föredrar inte en sådan situation, vilket vid likvidation minskar deras säkerhetsmarginal.

Kort sagt, ju högre förhållandet desto större blir risken för fordringsägarna, vilket indikerar för mycket beroende av långfristiga skulder. Tvärtom visar ett lägre förhållande en hög säkerhetsmarginal till kreditorerna.

Kapitalstruktur Ratio # 2. Kapitalförhållande:

Kapitalutjämning står för fastställandet av andelen av olika typer av värdepapper till den totala kapitaliseringen. Växeln kan vara hög, låg eller jämn. När andelen Aktiekapital är hög jämfört med andra värdepapper i den totala kapitaliseringen kallas den lågt inriktad; och i motsatt fall är det högt inriktat.

Samtidigt, om Equity-aktiekapitalet är lika med övriga värdepapper, kallas det jämnt.

Kapitalandelsförhållandet är sålunda förhållandet mellan aktiekapital och fast räntebärande värdepapper:

Följande illustration kommer att göra växlingsprincipen klar:

Illustration 1:

Av ovanstående är det således helt klart att kapitalstrukturen i bolag X är lågt inriktad, företaget Y är jämnt inriktat och bolaget Z är högt inriktat.

Ju högre kugghjulet är desto mer spekulativt kommer karaktären av aktiekapital att vara, eftersom utdelningen på aktiekapitalet under denna förutsättning fluktuerar oproportionerligt med mängden delbar vinst.

Faktorer som påverkar kapitalutjämning :

(a) Handel på eget kapital:

Det här är en enhet där aktieägarna har stor vinst till kostnaden för andra räntebärande värdepapper. Utdelningsgraden för aktiekapitalet kan väsentligt ökas genom emission av fler skuldebrev och preferensaktier med fast ränta och utdelning.

Följande illustration kommer att göra principen klar:

Illustration 2:

Antag att det totala kapitalkravet för ett företag är Rs. 20, 00 000 och den förväntade avkastningen är 12%. Om hela kapitalet endast består av Aktieaktier kommer det inte att finnas någon Trading on Equity, utan kommer helt enkelt att vara avkastning @ 12% på Rs. 20, 00, 000, genom utdelning.

Antag nu att bolagets kapitalstruktur är:

Därför är handel med aktier vid emission av skuldförbindelser och preferensaktier möjlig och därmed ökar utdelningsgraden från 12% till 16%.

Notera:

Handel på eget kapital är lönsam endast när vinsten är förtjänad till högre ränta än vad som betalas till innehavarna av skuldebrev och preferensaktier.

(b) Kapitalstrukturens elasticitet:

Kapitalstruktur, om den görs elastisk, kan utökas med den friska frågan, om det behövs för förbättring och förlängning av verksamheten eller kan avtalas enligt nödvändighet. Sammandragning av kapital är inte en lätt sak, särskilt när det gäller eget kapital, eftersom det inte kan lösas in under hela bolagets livstid.

Å andra sidan kan preferensaktier och skuldebrev eller lån lösas in i slutet av den angivna perioden, eftersom de ger flexibilitet i kapitalstrukturen.

(c) Kontroll av företaget:

Eftersom innehavarna av preferensaktier och skuldebrev inte har rösträtt (utom i vissa fall) är arrangörerna mer intresserade av att utfärda preferensaktier och skuldebrev för att tillgodose det extra kapitalkravet än vid emission av aktierelaterade aktier. Aktieaktierna som utfärdas tilldelas först och främst vänner och släktingar till promotorerna så att kontrollen och förvaltningen av företaget kan behållas.

(d) Investerarnas benägenhet:

Bolaget utfärdar olika typer av värdepapper för olika investerare. Obligationer tas av de som föredrar säkerhet hos huvudmannen tillsammans med inkomststabilitet medan preferensaktier tas av dem som föredrar att ha högre skattesats eller regelbunden inkomst (än för innehavarna) tillsammans med viss kapitalförsörjning.

Återigen tas Equity Shares av dem som vill ta risker och vill samtidigt utöva kontroll över företagets angelägenheter.

e) Kostnader för finansiering:

Ibland kan det vara önskvärt att samla in pengar genom en viss typ av säkerhet. Men kostnaden för att finansiera en sådan säkerhet visar sig vara orimlig för företaget. Normalt är emissionen av aktieaktier kostsam jämfört med emissionen av preferensaktier och förlagslån och därför föredrar företagen att utfärda en del av kapitalstrukturen genom emission av förlagslån eller preferensaktier.

f) Marknadstemnad:

Det spelar också en betydande roll i kapitaltillgodohavanden. Förbindelser kan utfärdas lättare än aktierna vid tidpunkten för nedgången, men vid tidpunkten för uppsvinget kan aktieaktier emitteras. Dessutom föredrar bank- och försäkringsbolag förlagsobligationer eller preferensaktier än aktieaktier som säkerhet.

Kapitalstrukturförhållande # 3. Övriga kapitaliseringsförhållanden:

Följande nyckeltal används vid behov utöver kapitalandelsförhållandet och skuldsättningsgraden i syfte att analysera kapitalstrukturen:

Detta förhållande anger hur mycket som bidras av Aktieägare till de totala långfristiga fonderna och uttryckt i procent. Ju högre förhållandet desto mindre blir beroendet av företaget på utomstående.

Detta förhållande anger hur mycket som bidras av preferensaktieägarna till företagets totala kapitalstruktur och uttryckt i procent.

Detta förhållande anger hur mycket som betalas av innehavarna av skulden till de totala investeringar som gjorts av aktieägare och innehavare av skuldebrev och uttryckt i procent. Debenturinnehavarna kan bilda en uppfattning om Debenturintresset och kapitalets säkerhet från detta förhållande.

Illustration 3:

Följande sammanfattande balansräkning presenteras av X Co. Ltd. den 31.12.1994:

kommentarer:

Bolagets skuldsättningsgrad anger att bolaget i viss mån är beroende av externa skulder. Det är inte ett hälsosamt tecken. Kapitaltillförseln konstateras emellertid vara tillfredsställande eftersom detta förhållande upprätthåller sin normala nivå.

Aktiekapitalförhållande indikerar att mer än 50% av de totala långfristiga fonderna bidrar av aktieägarna. Det är ett bra tecken eftersom stabiliteten i huvudstadsstrukturen kan bibehållas.

Preferensaktier Kapitalförhållandet visar att endast 14, 28% av de totala långfristiga fonderna bidrar av preferensaktieägarna. Som ett resultat indikerar det att den styrande makten förblir i aktieägares händer och det kommer inte att ske några förändringar i rösträtten inom en snar framtid.

Obligationsräntan är endast 21, 43%, vilket innebär att endast en sjättedel av de totala långfristiga fonderna bidrar av innehavarna av skulden. Det vill säga att företaget inte är så beroende av dem.

Fördelar och nackdelar med skuldfinansiering :

fördelar:

(a) Utdelningsgraden kan ökas om en del av kapitalet samlas in genom skuldkapital (dvs. genom emission av förlagslån eller preferensaktier etc.) eftersom avkastningen på investeringar med hjälp av företagsresurser normalt är större än den fasta räntesatsen / utdelningen betalad till skuldkapital.

(b) Om kapital uppköpas genom emission av skuldkapitalet, kan det (kapitalet) lösas in under korta perioder. Som ett resultat kan företagets utgifter lösas in. Dessutom är flexibilitet i kapitalstrukturen inte möjlig, utom i händelse av likvidation, om hela kapitalet höjs genom emission av aktierelaterade aktier. Detsamma är dock möjligt om kapitalet finansieras genom emission av skuldkapital.

(c) Aktieägarna utövar kontroll över företagets angelägenheter om kapital finansieras genom emission av lån / skuldkapital eftersom innehavare av preferensaktier och förlagslån inte har rösträtt och som sådan inte kan delta i ledningen .

Om nyemission av aktieaktier sker, istället för att utfärda preferensaktier eller förlagslån, kan styrande makten överlämnas till nya aktieägare. För detta ändamål föredrar aktieägarna att inte utfärda ytterligare kapitalaktier för insamling av medel.

(d) Skulder kan samlas till en billigare ränta än vid emission av aktier. Aktieägare förväntar sig en minsta avkastning på sina investeringar, vilket med andra ord kallas kapitalkostnaden vid bokföring. Faktum är att kapitalkostnaden inte är den enda kostnaden som betalas genom utdelning eftersom utdelning betalas efter betalning av skatter.

Det vill säga kostnaden för eget kapital är summan av både utdelningar och skatter, medan detta inte är tillämpligt i fråga om skuldkapital eftersom företaget inte ska betala skatt för betalning av ränta som ska göras för skuldkapital. Som ett resultat är skuldkostnaden den enda delen av kostnaden som endast är av intresse.

(e) Ibland kan det hända att det inte finns något sätt att skaffa medel utom utfärdandet av skuldkapital. Företaget kan inte utfärda aktierelaterade aktier om det har nått sin föreskrivna gräns. I så fall är företaget beroende av skuldkapital för att höja ytterligare medel.

(f) Ibland kan det också hända att medel inte kan realiseras genom emission av aktier i aktier till rimlig kostnad. Men företaget kan göra det genom att pantsätta eller förhyra sina tillgångar under en kort eller lång period.

nackdelar:

(a) Upplåning av medel genom emission av skuldkapital är mer riskabelt än emission av eget kapital eftersom beloppet som ska betalas i form av ränta / utdelning som fastställs ihop med återbetalning av kapital, beror inte på förmågan att tjäna vinst. Risken är större där den vinstmängd som uppnås fluktuerar eller vinstutvecklingen är inte stabil.

b) Eftersom skulderna är fasta i naturen ställer skuldkrediterna vissa villkor som är stränga i jämförelse med dem som fastställs av aktieägare och som inte alls är önskvärda ur företagets ståndpunkt då de ekonomiska förutsättningarna ständigt förändras.

Därför kan det framgå av ovanstående diskussion att förhållandet mellan skuld och eget kapital beror på vinstsäkerhet, inkomstnivåer och styrelsens riskprestanda etc.

Kapitalstruktur Ratio # 4. Finansiell hävstång:

Finansiell hävstång kan uttryckas när den kvarvarande nettoresultatet (efter ränta och skatter och preferensutdelning) varierar inte i förhållande till rörelseresultatet (EBIT). Denna hävstång avslöjar förändringarna i skattepliktig inkomst i jämförelse med förändringarna i verksamheten.

Med andra ord spelas en stor del av ränta på skuldfinansiering, förlagsränta, preferensutdelning (dvs. räntebärande värdepapper) i hela kapitalstrukturen hos företaget. Denna hävstång refererar faktiskt till blandningen av skuld och eget kapital som används för att finansiera företagets verksamhet.

Företaget som använder mycket skuld (i olika former) sägs vara mycket levererad. Kort sagt, när skuldkapitalet (förlagslån, preferensandel, långfristig finansiering mm) är mer jämfört med eget kapital är det mycket levererat och i motsatt fall sägs det vara lågleverantör. Det är således företagets förmåga att använda fasta finansiella avgifter för att mäta effekten av förändringar i EBIT på företagets EPS.

Handel på eget kapital och finansiell hävstång:

Handel på eget kapital:

Ibland kallas finansiell hävstång "Trading on Equity".

Det här är en enhet där aktieägarna har stor vinst till kostnaden för andra räntebärande värdepapper. Utdelningsgraden för aktiekapitalet kan väsentligt ökas genom emission av fler obligationer och preferensaktier med fast ränta och utdelning. Illustration 2 kommer att göra principen tydlig.

Således kommer skuldsättningsblandningen att vara så att vinst per aktie (EPS) ökar. Vi vet också att fasta finansiella kostnader inte varierar som per företagets resultat före EBIT. Således uttrycker finansiell hävstång resultat av resultat efter tillämpning av räntebärande värdepapper i den totala kapitalstrukturen.

Vi kan nu föreslå att den finansiella hävstången uppstår när fluktuationen i EBIT åtföljs av oproportionerlig fluktuation i företagets vinst per aktie. Så om EBIT ändras måste det finnas en motsvarande förändring i EPS om företaget inte använder räntebärande värdepapper.

Följande illustration kommer att göra principen klar:

Illustration 4:

Av ovanstående blir det klart att om EBIT ändras kommer det att finnas motsvarande förändring i EPS.

I ovanstående illustration utesluter vi inte skuldfinansiering. Men i praktiken måste det finnas en blandning mellan skuld och eget kapital för att dra fördel av handel med eget kapital.

Därför ger en sådan blandning ett bättre resultat och ökar EPS genom att:

(i) Skuldfinansiering är relativt billigt än kapitalet.

(ii) Det påverkar inte rösträtten bland befintliga aktieägare.

(iii) Skuldfinansiering ökar avkastningen för aktieägare till detsamma inte överstiger den explicita kostnaden för sådana investeringar. och

iv) Skuldfinansiering uppmanar flexibiliteten i ett företags totala kapitalstruktur.

Således måste det finnas en blandning mellan skuld och eget kapital.

Capital Structure Trend i den privata sektorn i Indien:

För att ta reda på kapitalstrukturen i den privata sektorn i Indien, som uttrycks med hjälp av skuldsättningsgrad i olika branscher, är de viktiga faktorerna indelade i:

(a) Skuldsättningsgradsnormer,

(b) Granskning av sådana normer, och

(c) Industriell praxis.

(a) Skuldsättningsgradsnormer:

Vi vet att normen för skuldsättningsgraden är 2: 1.

Detsamma följs också av olika finansinstitut i hela Indien som ger kredit i den privata sektorn, även om det finns vissa avkopplingar:

a) Kapitalintensiva industrier (dvs. papper, cement, aluminium, gödselmedel inom den privata sektorn har en skuldsättningsgrad på 3: 1 utom fartygsbyggnadsindustrin där samma förhållande är cirka 6: 1 eller ännu högre).

b) Mycket högkostnadsprojekt inom prioriterad sektor.

c) Projekt i bakåtriktade områden, och

(d) Projekt sponsrat av tekniker entreprenörer.

(b) Översyn av normerna:

Den normala skuldsättningsgraden 2: 1 har också föreslagits av olika indianska finansiella institutioner. Statsregeringarna och branschföreningarna uppmanade centralregeringen att slappna av de nämnda skuldkvotenhetens normer.

Regeringen begärde därför att förvaltningsutvecklingsinstitutet skulle genomföra en undersökning om skuldsättningsnormerna som bland annat följs av bland annat alla indiska finansinstitut, industrier, myndigheter, bland annat, och föreslå en rekommendation för samma.

Studien utfördes av Dr BK Madan, ordförande, Management Development Institute, New Delhi. Han lade fram sin rapport i februari 1977 och publicerades av institutet i januari 1978.

Studien visade att skuldsättningsnormerna 2: 1, som har föreslagits av olika finansinstitut, har behandlats som en allmän riktlinje eller en bred indikator snarare än som en styv för att kunna bedöma företagens kapitalstruktur sammansättning antingen till ökning av kapital eller ekonomiskt stöd, eller för nyemission.

Men de stora kapitalintensiva industrierna får upprätthålla förhållandet 3: 1, eller ännu högre. Samtidigt får de små industriprojekten vissa medgivanden, lättnader och hjälpmedel som hjälper dem att behålla en mycket hög skuldnivå i förhållande till eget kapital för sådana ändamål.

Följande rekommendationer har föreslagits av studien utförd av Dr BK Madan, ordförande, Management Development Institute, New Delhi:

(i) Skuldsättningsnormen på 2: 1 bör bibehållas med tanke på god ordning inom och för att underlätta beslutsfattandet, även om normen för närvarande betraktas som en allmän indikator eller en bred riktlinje för materia för att önska långsiktig kapitalstruktur av ett projekt, samma måste anses vara så praktiskt som möjligt och inte som en stel.

(ii) Huruvida den befintliga skuldsättningsnivån ska höjas eller inte, föreslog studien att det knappast skulle vara fallet för uppväxling av den befintliga normen för sådant förhållande.

(iii) Rapporten avslöjade också att tillämpningen av flera normer för olika branscher inte är önskvärt eller praktiskt, det vill säga en norm bör tillämpas för alla.

(c) Branschpraxis:

De offentliga sektorns företag (där hela mängden eget kapital tillhandahålls av regeringen och även en stor del av långfristiga skulder) har vanligtvis ett lägre skuldsättningsgrad än de privata sektorns företag som noteras av Dr. Madan.