Friedmans teori om efterfrågan på pengar (teori och kritik)

Läs den här artikeln för att lära dig om friedmans omräkning av kvantitetsteorin om pengar:

Efter publiceringen av Keynes s allmänna teori om sysselsättning, intresse och pengar i 1936 kasserade ekonomer den traditionella kvantitetsteorin om pengar. Men vid University of Chicago "fortsatte kvantitetsteorin att vara en central och kraftfull del av den muntliga traditionen under hela 1930-talet och 1940-talet."

Image Courtesy: //www.yourarticlelibrary.com/money/friedmans-theory-of-the-demand-for-money-theory-and-criticisms/10997/

I Chicago, Milton Friedman, Henry Simons, Lloyd Mints, Frank Knight och Jacob Viner lärde och utvecklade "en mer subtil och relevant version" av kvantitetsteorin av pengar i sin teoretiska form "där kvantitetsteorin var ansluten och integrerad med generell pristeori. "Den främsta exponenten av Chicago-versionen av kvantitetsteorin om pengar som ledde till den så kallade" monetaristiska revolutionen "är professor Friedman. Han, i sin uppsats "The Quantity Theory of Money-A Restatement" som publicerades 1956, satte ner en viss modell av kvantitetsteori om pengar. Detta diskuteras nedan.

Friedmans teori:

Friedman hävdar i sin omformulering av kvantitetsteorin att "kvantitheorin i första hand är en teori om efterfrågan på pengar. Det är inte en teori om produktionen, eller av penninginkomst eller av prisnivån. "Efterfrågan på pengar hos de ultimata ränteinnehavarna är formellt identisk med efterfrågan på konsumtionstjänst. Han betraktar mängden reala kontanta medel (M / P) som en vara som krävs eftersom det ger tjänster till den som innehar det. Således pengar är en tillgång eller kapital bra. Därför utgör efterfrågan på pengar en del av kapital- eller förmögenhetsteorin.

För de ultimata förmögenhetsinnehavarna kan efterfrågan på pengar i reala termer förväntas vara en funktion främst av följande variabler:

1. Total rikedom:

Den totala förmögenheten är den analoga budgetbegränsningen. Det är summan som måste delas mellan olika former av tillgångar. I praktiken är uppskattningar av total rikedom sällan tillgängliga. Istället kan inkomst tjäna som ett index för rikedom. Således, enligt Friedman, är inkomst en surrogat av rikedom.

2. Fördelning av rikedom mellan mänskliga och icke-mänskliga former:

Den stora källan till rikedom är produktiviteten hos människor som är mänsklig rikedom. Men omvandlingen av mänsklig förmögenhet till icke-mänsklig rikedom eller omvänd är föremål för institutionella hinder. Detta kan göras genom att använda nuvarande intäkter för att köpa icke-mänsklig förmögenhet eller genom att använda icke-mänsklig förmögenhet för att finansiera förvärvet av färdigheter. Således är andelen av total rikedom i form av icke-mänsklig välstånd en ytterligare viktig variabel. Friedman kallar förhållandet mellan icke-mänskligt och mänskligt välstånd eller förhållandet mellan rikedom och inkomst som w.

3. Förväntad avkastning på pengar och andra tillgångar:

Dessa avkastningsposter är motparterna av priserna på en vara och dess ersättare och komplement i teorin om konsumenternas efterfrågan. Den nominella avkastningen kan vara noll, eftersom det i allmänhet är på valuta eller negativt eftersom det ibland är på efterfrågadeinlåning, med förbehåll för nettotjänstavgifter eller positivt som det är på efterfrågade insättningar som ränta betalas ut och i allmänhet i tid . Den nominella avkastningen på andra tillgångar består av två delar: För det första alla aktuella avkastningar eller kostnader, såsom räntor på obligationer, utdelning på aktier samt kostnader för lagring på fysiska tillgångar och för det andra förändringar i priserna på dessa tillgångar som blir särskilt viktiga under förhållanden med inflation eller deflation.

4. Övriga variabler:

Variabler som inte är inkomster kan påverka verktyget för pengarna som bestämmer likviditeten. Förutom likviditet är variabler förmögenhetsinnehavarnas smaker och preferenser. En annan variabel är handel med befintliga kapitalvaror av de ultimata ränteinnehavarna. Dessa variabler bestämmer också efterfrågefunktionen för pengar tillsammans med andra former av rikedom. Sådana variabler noteras som du av Friedman.

I stort sett inkluderar total rikedom alla inkomstkällor eller konsumtionstjänster. Det är kapitaliserad inkomst. Med inkomst betyder Friedman "permanent inkomst" vilket är det genomsnittliga förväntade avkastningen på rikedom under sin livstid.

Rikedom kan hållas i fem olika former: pengar, obligationer, aktier, fysiska varor och humankapital. Varje form av rikedom har en unik egenskap av sig själv och ett annat utbyte.

1. Pengar tas i vidaste bemärkelsen för att inkludera valuta, efterfrågeinlåning och tidsinbetalningar som ger ränta på inlåning. Således är pengar lyxigt bra. Det ger också reell avkastning i form av bekvämlighet, säkerhet mm till innehavaren som mäts med avseende på den allmänna prisnivån (P).

2. Obligationer definieras som krav på en tidsström av betalningar som är fasta i nominella enheter.

3. Aktier definieras som ett krav på en tidsström av betalningar som är fasta i reala enheter.

4. Fysiska varor eller icke-mänskliga varor är inventeringar av producent och konsumentvaror.

5. Mänskligt kapital är människans produktiva kapacitet. Således har varje form av rikedom en unik egenskap och en annan avkastning, antingen uttryckligen i form av ränta, utdelning, arbetsinkomst mm eller implicit i form av pengar som mäts i form av P och varulager. Det nuvarande diskonterade värdet av dessa förväntade inkomstflöden från dessa fem form av förmögenhet utgör det nuvarande värdet av rikedom som kan uttryckas som:

W = y / r

Där W är det nuvarande värdet av totalförmögenhet är Y det totala flödet av förväntad inkomst från de fem formlerna av rikedom och r är räntan. Denna ekvation visar att rikedom är kapitaliserad inkomst. Friedman i sin senaste empiriska studie Monetary Trends i Förenta staterna och Förenade kungariket (1982) ger följande efterfrågan funktion för pengar för en enskild förmögenhet innehavare med något annorlunda noteringar från sin ursprungliga studie 1956 som:

M / P = f (y, w; Rm, Rb, R e, gp, u)

Där M är det totala beståndet av efterfrågade pengar; P är prisnivån; du är den reala inkomsten; w är bråkdel av rikedom i icke-mänsklig form: R m är den förväntade nominella avkastningen på pengar; Rb är den förväntade avkastningsräntan på obligationer, inklusive förväntade förändringar i sina priser; R e är den förväntade nominella avkastningen på aktier, inklusive förväntade förändringar i sina priser; g p = (1 / P) (dP / dt) är den förväntade förändringshastigheten av varor och därmed den förväntade nominella avkastningen på fysiska tillgångar; och и står för andra variabler än intäkter som kan påverka verktyget för pengarna.

Efterfrågefunktionen för näringslivet är ungefär likartad, men fördelningen av total rikedom och mänsklig förmögenhet är inte särskilt användbar eftersom ett företag kan köpa och sälja på marknaden och anställa sin mänskliga förmögenhet på vilja. Men de andra faktorerna är viktiga.

Den totala efterfrågefunktionen för pengar är summan av enskilda efterfrågeställningar med M och du hänvisar till per capita penninginnehav respektive respektive realinkomst per capita och w till andelen av aggregerad rikedom i icke-mänsklig form.

Efterfrågefunktionen för pengar leder till slutsatsen att en ökning av förväntade avkastningar på olika tillgångar ( Rb, R e och g p ) minskar den mängd pengar som en förmögenhet innehar, och att en ökning av förmögenheten ökar efterfrågan på pengar . Den inkomst som kassaflöden (M / P) justeras är den förväntade långsiktiga inkomstnivån i stället för att nuvarande inkomst tas emot.

Empiriska bevis tyder på att inkomstelasticiteten i efterfrågan på pengar är större än enighet vilket innebär att inkomsthastigheten faller över lång sikt. Detta innebär att den långsiktiga efterfrågan på pengar är stabil och är relativt oelastisk intresserad, vilket visas i fig. 68, 1. där M D är efterfrågan på penningkurva. Om räntan ändras är den långsiktiga efterfrågan på pengar försumbar.

I Friedmans omräkning av kvantitetsteorin är pengemängden oberoende av efterfrågan på pengar. Tillgången till pengar är instabil tack vare de monetära myndigheternas verksamhet. Å andra sidan är efterfrågan på pengar stabil. Det innebär att pengar som folk vill hålla i kontanter eller bankinlåning är relaterat på ett fast sätt till sin permanenta inkomst.

Om centralbanken ökar tillgången på pengar genom att köpa värdepapper, kommer de som säljer värdepapper att hitta sina innehav av pengar har ökat i förhållande till deras permanenta inkomst. De kommer därför att spendera sina överskott av pengar på tillgångar och dels på konsumtionsvaror och tjänster.

Dessa utgifter kommer att minska sina pengar och samtidigt öka den nominella inkomsten. Tvärtom kommer en minskning av penningmängden genom att sälja värdepapper från centralbanken att minska innehavarna av pengar hos köparna av värdepapper i förhållande till deras fasta inkomster.

De kommer därför att öka sina pengar innehav delvis genom att sälja sina tillgångar och delvis genom att minska sina konsumtionsutgifter för varor och tjänster. Detta kommer att tendera att minska nominell inkomst. På båda nivåerna förblir efterfrågan på pengar stabil. Enligt Friedman orsakar en förändring av tillgången på pengar en proportionell förändring av prisnivå eller inkomst eller i båda. Med tanke på efterfrågan på pengar är det möjligt att förutsäga effekterna av förändringar i tillgången på pengar på totala utgifter och inkomster.

Om ekonomin verkar på mindre än den totala sysselsättningsnivån kommer en ökning av tillgången på pengar att öka produktionen och sysselsättningen med en ökning av de totala utgifterna. Men det här är bara möjligt på kort sikt. Friedmans kvantitetsteori om pengar förklaras i enlighet med Figur 68.2. Där inkomst (Y) mäts på den vertikala axeln och efterfrågan på tillförsel av pengar mäts på den horisontella axeln. M D är efterfrågan på penningkurva som varierar med inkomst. MS är penningmängden som är perfekt oelastisk för förändringar i inkomst. De två kurvorna skär vid E och bestämmer jämviktsinkomsten OY. Om penningmängden stiger, flyttar MS-kurvan till höger till M 1 S 1 . Som ett resultat är penningmängden större än efterfrågan på pengar som ökar de totala utgifterna tills ny jämvikt etableras vid E 1 mellan M D och M 1 S 1, kurvor. Intäkterna ökar till OY 1 .

Friedman presenterar således kvantitetsteorin som teorin om efterfrågan på pengar och efterfrågan på pengar antas bero på tillgångspriser eller relativ avkastning och rikedom eller inkomst. Han visar hur en teori om stallet efterfrågar pengar blir en teori om priser och produktion. En skillnad mellan den nominella kvantiteten pengar som efterfrågas och den nominella mängden pengar som levereras kommer att framgå framför allt i försök att spendera. Eftersom efterfrågan på pengar förändras som ett resultat av förändringar i dess determinanter följer det att väsentliga förändringar i priser eller nominell inkomst nästan alltid är resultatet av förändringar i den nominella penningmängden.

Dess kritik:

Friedmans omformulering av kvantitetsteori av pengar har framkallat mycket kontrovers och har lett till empirisk kontroll av keynesernas och monetarernas sida. Några av kritiken jämnades mot teorin diskuteras som under.

1. Mycket bred definition av pengar:

Friedman har kritiserats för att använda den breda definitionen av pengar, som inte bara inkluderar inlåning av valuta och efterfrågan (М 1 ) utan även tidsinbetalningar hos affärsbanker (M 2 ). Denna breda definition leder till den uppenbara slutsatsen att räntelasticiteten i efterfrågan på pengar är försumbar. Om räntan ökar vid tidsinbetalningar stiger efterfrågan på dem (M 2 ). Men efterfrågan på valuta och efterfrågeinlåning (M 1 ) faller.

Så den totala effekten av räntesatsen kommer att vara försumbar på efterfrågan på pengar. Men Friedmans analys är svag genom att han inte väljer mellan långsiktiga och korta räntor. Faktum är att om efterfrågeinlåning (M 1 ) används, föredras en kortfristig ränta, medan en långsiktig ränta är bättre med tidsavsättningar (M 2 ). En sådan räntestruktur är bunden att påverka efterfrågan på pengar.

2. Pengar inte en lyxig bra:

Friedman ser pengar som ett lyxigt bra på grund av att tidsmässiga insättningar i pengar ingår. Detta bygger på hans konstaterande att penningmängden har högre trendränta än inkomst i USA. Men ingen sådan "lyxeffekt" har hittats i England.

3. Mer betydelse för rikedom variabler:

I Friedmans efterfrågan på penningfunktion är förmögenhetsvariablerna att föredra för inkomst och ränte- och inkomstvariablerna verkar inte vara motiverade samtidigt. Som påpekat av Johnson är intäkter avkastningen på rikedom och rikedom är nuvärdet av inkomst. Närvaron av räntan och en av dessa variabler i efterfrågan på penningfunktion verkar göra den andra överflödig.

4. Penningförsörjning inte exogent:

Friedman tar utbudet av pengar för att vara instabil. Penningmängden varieras av monetära myndigheter exogent i Friedmans system. Men faktum är att i USA består penningmängden av bankinlåning som skapas genom förändringar i bankutlåningen. Bankutlåningen är i sin tur baserad på bankreserver som expanderar och avtalar med (a) inlåning och uttag av valuta av finansiella intermediärer utanför banken, b) Upplåning av affärsbanker från Federal Reserve System c) Inflöden och utflöden av pengar från och till utlandet: och (d) Federal Reserve Systems köp och försäljning av värdepapper. De tre första objekten ger definitivt ett endogent element till penningmängden. Således är penningmängden inte exklusivt exogent, vilket antogs av Friedman. Det är mestadels endogen.

5. Ignorerar effekterna av andra variabler på penningmängden:

Friedman ignorerar också effekten av priser, produktion eller räntor på penningmängden. Men det finns betydande empiriska bevis för att penningmängden kan uttryckas som en funktion av ovanstående variabler.

6. Anser inte tidsfaktorn:

Friedman berättar inte om justeringens tid och hastighet eller hur länge tiden hans teori gäller.

7. Ingen positiv korrelation mellan penningmängd och pengar BNP:

Penningmängd och pengar BNP har visat sig vara positivt korrelerat i Friedmans resultat. Men enligt Kaldor i Storbritannien är den bästa korrelationen att finna mellan kvartalsvisa variationer i mängden kontanter som hålls i form av sedlar och mynt av allmänheten och motsvarande variationer i personlig konsumtion till marknadspriser och inte mellan penningmängden och BNI.

8. Slutsats:

Trots dessa kritik är Friedmans ansökan om monetär teori om grundprincipen om kapitalteori, det vill säga kapitaltillskottet, och kapitalet nuvärdet av inkomst, förmodligen den viktigaste utvecklingen i monetär teori sedan Keynes General Theory. Dess teoretiska betydelse ligger i begreppsmässig integration av rikedom och inkomst som påverkan på beteende. "

Friedman Vs Keynes:

Friedmans efterfrågan på pengar funktion skiljer sig från Keynes s på många sätt som diskuteras som under.

För det första använder Friedman en bredare definition av pengar än Keynes för att förklara sin efterfrågan på penningfunktion. Han behandlar pengar som en tillgång eller kapital som är bra att betjäna som en tillfällig bostadsort. Det hålls för strömmen av inkomst eller konsumtionstjänster som den gör. Å andra sidan består den keynesiska definitionen av pengar av efterfrågeinlåning och icke-räntebärande skuld av regeringen.

För det andra posterar Friedman en efterfrågan på pengarfunktion som är helt annorlunda än Keynes. Efterfrågan på pengar från välbärgade innehavare är en funktion av många variabler. Dessa är R m, avkastningen på pengar; Rb, avkastningen på obligationer; R e, avkastningen på värdepapper; g p, avkastningen på fysiska tillgångar; och du hänvisar till andra variabler. I keynesiansteorin är efterfrågan på pengar som en tillgång begränsad till bara obligationer där räntorna är den relevanta kostnaden för att hålla pengar.

För det tredje finns det också skillnaden mellan Keynes och Friedmans monetära mekanismer om hur förändringar i mängden pengar påverkar den ekonomiska aktiviteten. Enligt Keynes påverkar monetära förändringar indirekt den ekonomiska aktiviteten genom obligationspriser och räntor.

De monetära myndigheterna ökar penningmängden genom att köpa obligationer som höjer sina priser och minskar avkastningen på dem. Lägre avkastning på obligationer medför att människor lägger sina pengar på annat håll, till exempel investeringar i nytt produktivt kapital som ökar produktionen och resultatet. Å andra sidan, i Friedmans teori kommer monetära störningar direkt att påverka priser och produktion av alla typer av varor, eftersom folk kommer att köpa eller sälja någon tillgång som innehas av dem. Friedman betonar att marknadsräntorna bara spelar en liten del av det totala spektrumet av räntor som är relevanta.

För det fjärde finns skillnaden mellan de två förhållandena med hänsyn till motiven för att hålla pengar. Keynes delar in pengar i "aktiva" och "lediga" kategorier. Den förstnämnda består av transaktioner och försiktighetsmotiv, och den senare består av det spekulativa motivet för att hålla pengar. Å andra sidan gör Friedman ingen sådan fördelning av penningbalanser.

Enligt honom hålls pengar för en mängd olika ändamål som bestämmer den totala volymen av tillgångar som hålls, såsom pengar, fysiska tillgångar, total rikedom, mänsklig förmögenhet och allmänna preferenser, smak och förväntningar.

För det femte introducerar Friedman i sin analys permanent inkomst och nominell inkomst för att förklara hans teori. Permanent inkomst är det belopp en förmögenhet innehavare kan konsumera, samtidigt som hans rikedom hålls intakt. Nominell inkomst mäts i de gällande valutaenheterna. Det beror på både priser och kvantiteter av varor som handlas. Keynes å andra sidan gör inte en sådan distinktion.