Bedömning av projekten: 9 Finansiella tekniker

Denna artikel lyfter fram de nio viktiga ekonomiska teknikerna för projektbedömning. Tekniken är: 1. Återbetalningsperiod (PP) 2. Rabatterad återbetalningsperiod (DPP) 3. Genomsnittlig räkenskapsavkastning (AAR) 4. Netto nuvärde (NPV) 5. Intern avkastning (IRR) 6. Lönsamhetsindex (PI) ) 7. Tidvärde av pengar och nuvärde 8. Netto rörelsekapital (NWC) 9. Scenarioanalys / Känslighetsanalys.

Finansiell teknik # 1. Återbetalningsperiod (PP):

Det här är en av de enklaste metoderna för att ta reda på hur lång tid investeringen i projektet kan bli återhämtad från nettokassaflödet, dvs bruttoinvesteringar i kontanter minus kassaflödet. Eventuell nettokassaflöde utöver denna period kommer att vara vinst från sådan investering när projektets kostnad är betalad tillbaka av den inkomst som genereras av sådan investering.

Det börjar med en förutbestämd uppfattning att ledningen vill återhämta investeringskostnaden inom en "specifik period". När analysen enligt detta system visar att återbetalningsperioden är mindre än en sådan "specifik period" kan beslut fattas till förmån för investeringen för ett sådant projekt.

Vi ska nu utvärdera vårt projekt enligt återbetalningsmetoden med investeringarna och nettoresultatet som uppskattats där för de kommande femårsuppgifterna från det prognostiserade resultaträkningen.

Anmärkningar:

(a) Investeringen motsvarar den totala projektkostnaden på 850 (910, mindre beredskap 60) minus "marginalpengarna" på 40 vilket motsvarar de pengar som krävs för att bli inlämnad till banken för att utnyttja rörelsekapitallånet från banken och som sådan inte är en kostnad, dras av från den totala projektkostnaden.

(b) Som exportorganisation finns ingen vinstskatt under de första åren. I annat fall skulle det beräknade skattebeloppet ha dras av från nettovinsten / (förlusten) enligt detaljerade uppgifter i punkt 4 ovan för att nå resultatet efter avskrivningar, ränta och skatt.

c) Eftersom verksamheten i det illustrerade projektet betraktas som en löpande verksamhet även efter fem år finns det inget "räddningsvärde". I de fall då det är tänkt att, efter fullgörandet av fem år, kan hela tillgångarna som representeras av investeringen säljas, bör den sannolika realiseringen från sådan försäljning läggas till med inflödet under det femte året som beredningsvärde.

d) Vissa finansanalytiker är inte överens om att lägga till "avskrivningar" eftersom det anses vara konsumtion av företagets resurser (tillgångar) och som en del av företagets totala kostnader.

Det finns dock tillräcklig motivering för att lägga tillbaka avskrivningarna eftersom:

(a) Vi korrelerar investeringskostnaderna i projektet med de fördelar som härrör från att de är både kontanta och inte exakt följer redovisningsprincipen för avskrivningar mot vinsten.

I den slutliga redovisningen enligt redovisningsprincipen aktiveras investeringen och visas som en tillgång. Den årliga konsumtionen av de verktygsenheter som ingår i tillgångarna skrivs av som avskrivningskostnader och debiteras i resultaträkningen.

Eftersom balansräkningen ska innebära en rättvisande bild av situationen på ett datum bör tillgångarna redovisas efter avskrivningsvärdet och den del som representeras av årlig slitage redovisas som kostnader i vinsten & Förlust A / c.

(b) Hela beloppet för investeringskostnaden i projektet betraktas som kassaflöde i samband med likvida medel med nettokassaflödet och, som sådan, anser att avskrivningar av sådan investering som ska slås av mot nettokassaflödet kommer att leda att duplicera.

(5) Preliminära utgifter, 50 debiteras under år 3, har inte lagts tillbaka som vid avskrivningar eftersom de utgör kontantkostnader.

(6) Liksom argumentet för att lägga tillbaka avskrivningar föredrar vissa finansanalytiker att också lägga till de räntekostnader som tas ut på inkomstkontot för att hitta kassaflödet. Argumentet är att, när inflödena är diskonterade till en viss takt, tar det hand om räntekostnaden och som sådan diskonterar de kassaflöden som redan är avräknade av kostnaden för ränta, dubbelarbete.

Vi kan inte vara helt överens med ett sådant argument. Nuvärdet av pengar (förtjänat i framtida datum) är mindre inte på grund av räntan men huvudskälen är:

(i) Livet i sig är osäkert, för att inte tala om den enorma mängd osäkerhetsfaktorer som är aktuella från dagens till det aktuella framtida datumet. och

ii) I hela ekonomin och pengarna är det ett kontinuerligt tryck på inflationen som gradvis ökar köpekraften på pengar.

Dessa faktorer spelar en roll vid bedömningen av nuvärdet lägre än framtidsinvesteringen genom att diskontera framtida kontanter. Därför laddas räntekostnaden på intäkterna och då är nuvärdet genom diskonteringsprocessen inte duplicering.

Av siffrorna i Tabell 1 är löneperioden utarbetad enligt följande:

Det framgår av ovanstående tabell att återhämtningen av den initiala investeringen på 810 (betraktad som investerad och spenderad vid projektets början) sker efter 3 år och före fjärde årsskiftet.

Genom interpolering görs återhämtningen av 810 enligt följande:

(a) 529 är nettoresultat efter tre år. Saldot 810 - 529 = 281 är förtjänat på fjärde året.

(b) 500 är intjänade i 12 månader av det fullständiga fjärde året (1 029 - 529 = 500)

281 tjänas i 281/500 x 12 = 7 månader

Därför är återbetalningsperioden 3 år 7 månader. Om ledningen söker efter en återbetalningsperiod om 4 år, detta (3 år 7 månader) är mindre än en sådan period, kan ett beslut till förmån för investeringar i detta projekt fattas av ledningen.

Kommentarer om återbetalningsperiodsmetod :

(a) Det är enkelt att förstå och lätt att beräkna. Projekt med relativt kortare återbetalningsperiod är lämplig i affärer där det finns hög risk så att risken elimineras när investeringen återhämtas.

(b) Den betonar likviditeten, dvs CASH.

De grundläggande nackdelarna med denna analysmetod är:

(i) Det krävs en uppskattning av en säker period som i verkligheten otvivelaktigt varierar mellan olika typer av industri, t.ex. i tung industri, är återbetalningsperioden mycket lång.

(ii) Det ignorerar tidens värde av pengar; Kassaflödet i framtida år är i själva verket mindre värt idag.

(iii) Det ignorerar kassaflödet efter återbetalningsperioden, vilket i verkligheten kan vara väsentligt. (Det framgår av Tabell 1, där den högsta kassaflödet på 563 är på femte året).

iv) Det är olämpligt att jämföra återbetalningsperioderna för två eller flera projekt där nettokassaflödet (och därmed de ackumulerade inflödena) är av mycket olika belopp för olika projekt. Projekt med initialt lägre resultat men med mycket hög lönsamhet senare år kan avvisas eftersom återbetalningsperioden kommer att vara längre.

Trots alla nackdelar som nämns som denna metod är lätt att förstå, kan investeringar snabbt fattas i beräkningar och belyser i likviditetsbeslutet på kort sikt baserat på denna analysmetod. Vi vet att kortare perioden, det är mindre utspädning av "diskonteringsfaktorn".

Det kan finnas en situation när det finns möjligheter till alternativa kortfristiga placeringar och ledningen ska välja en sådan investering. Under denna situation kan ett beslut som följer denna metod fattas av ledningen.

Det kan illustreras enligt följande:

Ett företag överväger att köpa en maskin och de tillgängliga maskinerna är:

Maskin A - Kostnader Rs. 1, 00 000; och

Maskin B - Kostnader Rs. 70 tusen.

De uppskattade nettokassaflödena är följande:

Vi ska besluta att följa den här metoden för investeringar i en av maskinerna, det vill säga att maskinen visar mindre återbetalningsperiod:

Återbetalningsperiod:

Därför är beslutet till förmån för Maskin A eftersom det betalar tillbaka tidigare.

Finansiell teknik # 2. Rabatterad återbetalningsperiod (DPP):

En av nackdelarna i Återbetalningsmetoden är att den ignorerar tidens värde av pengar. Enligt denna metod diskonteras de framtida kassaflödena i viss takt för att komma fram till nuvärdet av de framtida kassaflödena. DPP representerar den period genom vilken de beräknade framtida kassaflöden som diskonteras som vid datum återhämtar investeringskostnaderna.

Det börjar med ledningens avsikt:

(a) att tjäna på den beräknade investeringen en viss skattesats, och denna räntesats anses ha kommit till ett diskonterat kassaflöde (DCF) och

(b) att återfå investeringskostnaden med nettokassaflödet som vederbörligen diskonterats inom en viss period.

För att klargöra uttrycket "tidsvärde av pengar" och diskontering av framtida kassaflöde.

Metoden som följer är densamma som återbetalningsperioden med skillnaden att nettokassaflödet av framtida år diskonteras till nuvärdet.

Diskonteringen av framtida kontanter förklaras enligt följande:

Rs. 100 @ 10% pa blir Rs. 110 efter 12 månader. Nu, Rs. 110 som ska tas emot efter 12 månader, när rabatt @ 10%, är värt Rs. 100 idag. Det finns med formeln

när P = mängden framtida tillströmning r '= hastigheten och n är antalet år som hänför sig till inflödet. I ovanstående illustration är det

På liknande sätt kan Rs. 121 mottaget efter 2 år, när rabatt @ 10%, är värt

Det finns tabeller som visar nuvärdet av Re. 1 av olika framtida år, när diskonteras med olika priser och för snabba beräkningar kan sådana tabeller följas.

Med tanke på siffrorna för nettokassaflödet i tabell 1 kommer nuvärdet av framtida kassaflöden när diskonterad @ 10% kommer att uppträda enligt följande:

Av ovanstående figurer utarbetas den diskonterade återbetalningsperioden som:

Tabellen 3 ovan visar att efter fyra år är den balans som ska återvinnas 44 och den period som krävs är 44 / 350x 12 = 1, 5 månader. Därför är DPP 4 år och 1, 5 månader.

Notera:

(a) I tabell 3 visas investeringskostnaderna även i kassaflöden som leder till negativt kassaflöde under de första åren, medan det ackumulerade resultatet i PP-metoden är utan investeringen. Även om båda systemen kommer att leda till samma resultat, när det finns investeringar under senare tid, är det bättre att överväga investeringar i tabellformatet, så att diskontering av sådana investeringar, om någon, inte utelämnas.

(b) Investeringarnas framtida värde med sina kassaflöden:

Om vi utarbetar det framtida värdet av investeringskostnaderna liksom nettokassaflödena, hittar vi återbetalningsperioden genom grafisk presentation. Efter samma illustrerade kassaflödessiffror enligt tabell 1, med tillägg av det framtida värdet @ 10% pa

Vi hittar detaljerna enligt följande:

Figurerna ovan transkriberas på ett diagram med X-axeln som år och Y-axeln som belopp.

Vi kommer att hitta raden av ackumulerade inflöden kommer att uppfylla linjen för den ackrediterade investeringskostnaden vid en punkt som kommer att visa DPP :

Det framgår av ovanstående grafiska presentation att den ackumulerade nettovinstlinjen skär den ackrediterade investeringskostnadslinjen vid en punkt, vars abscissa är 4 år och 1, 5 månader representerar DPP.

Kommentarer om DPP Metod:

(a) Det är enkelt att förstå och lätt att beräkna.

(b) Det tar hand om tidens värde av pengar.

c) De grundläggande nackdelarna med denna analysmetod är:

(i) Det krävs en uppskattning av en säker period först med idén om att investeringar kommer att göras när återbetalningsperioden per finansiell analys är mindre än en sådan period. sådan uppskattning kan vara mycket subjektiv;

(ii) Det kräver också en uppskattning av diskonteringsräntan (som är @ 10% enligt tabell 2).

(iii) Den betonar likviditeten inom löneperioden och ignorerar kassaflödet bortom DPP.

Finansiell teknik # 3. Genomsnittlig redovisningsavkastning (AAR):

Denna metod kallas också genomsnittlig avkastning på investeringar (ARI) eller avkastning på kapitalanställda (ROCE). Det motsvarar den avkastning som den genomsnittliga prognostiserade investeringen tjänar per år, varvid resultatet är det årliga genomsnittet av det prognostiserade nettoresultatet.

Med andra ord kan det beräknas som:

Genomsnittligt årligt nettoresultat enligt prognostiserad / Genomsnittlig prognostiserad investeringskostnad × 100

För analysen enligt denna metod ska vi också beräkna en avstängningsperiod. Perioden som ska anses utreda AAR per år för investeringen.

Återigen, med tanke på siffrorna som visas i illustrationen i tabell 1:

Steg:

(i) För att hitta den genomsnittliga nettovinsten / (förlust) summan i fem år

(21) + 100 + 191 + 436 + 508/5 = 243

(ii) För att hitta den genomsnittliga prognostiserade investeringen

(a) Kostnad i början 810

(b) Mindre: Avskrivningar om fem år

100 + 85 + 74 + 64 + 55 (pi. Se tabellen) 378

d) Medelvärdet av investeringen810 + 432/2 621

(iii) Genomsnittlig räkenskapsavkastning = 243/621 x 100 39% (ca)

"Denna analysmetod föreslår när AAR är mer än ledningens förväntade avkastningsbeslut görs till förmån för investeringen.

Beräkningen enligt AAR-metoden kan vidare illustreras enligt följande:

Företaget hyr ut en maskin i fem år genom att betala ett lumpsum av Rs. 5, 00 000 och bolaget ska returnera samma maskin efter att ha använts i fem år, för vilket företaget inte får några belopp tillbaka från leasaren. Den vinst som företaget förvärvat från användningen av maskinen beskattas @ 30%.

Uppgifterna för intäkter och kostnader under de fem åren beräknas enligt följande:

Om förvaltningen har en förväntad avkastning på mindre än 17%, kommer beslutet att gå till fördel för investeringen.

Anmärkningar:

(i) Den totala avskrivningen på resultatet under de fem åren har dras av från investeringskostnaden för att hitta investeringens bokförda värde i slutet av det femte året som en löpande verksamhet.

När verksamheten är enbart i fem år anses slutvärdet av investeringen i slutet av fem år betraktas som noll och då blir den genomsnittliga investeringen hälften av den initiala investeringen. Avgiften till intäkterna på grund av avskrivningar är en femtedel av investering varje år. Om det finns något beredningsvärde i slutet av det femte året ska det också läggas till med resultatet för det femte året också.

(ii) Detta system tar inte hand om tidvärdet av pengar. För att undvika sådana svagheter, ibland diskonteras det framtida intäkterna av förvaltningen i viss takt när den diskonterade AAR utarbetas. Om den (diskonterade) AAR är mer än ledningens beräknade avkastning beslutas att gå in för investeringen.

Den rabatterade AAR med samma illustration utarbetas enligt följande: (discounted @ 10%)

(i) Genomsnittlig nettovinst (20) + 83 + 144 + 298 +315 / 5 = 164

(ii) Genomsnittlig investering = 621 (som tidigare utarbetats)

(iii) Rabatterad AAR = 164/621 x 100 = 26% (ca).

Denna metod är enkel och lätt att beräkna.

Nackdelarna i detta system är:

(i) Det är obligatoriskt att uppskatta en period för avstängning och beräkning som anses vara fem år i det illustrerade fallet.

(ii) Nettotjänsten utöver denna period kan till och med vara mycket högre (eller en stor förlust!), som ignoreras av det här systemet, det vill säga att resultaten bortom den period som uppskattas för anlysen ignoreras.

(iii) Den förenklade AAR ignorerar tidvärdet av pengar. När den diskonterade AAR används, hanteras ledningen återigen med att uppskatta en viss avkastning först och den satsen tillämpas för att hitta det rabatterade resultatet.

Finansiell teknik # 4. Nuvärde (NPV):

Investeraren är intresserad av investeringen när genereringen av pengar ur investeringen är rimligt överstigande de totala investeringarna. Med andra ord finns det tillräckligt med värdetillägg genom att starta på projektet.

Vi säger "tillräckligt" som annars; Investeraren skulle vilja behålla pengarna som insättningar i bank eller rankning-en företagsorganisation som tjänar stort intresse utan sådan risk i sådan investering.

Innan vi diskuterar i detalj NPV vill vi betona de grundläggande konceptuella skillnaderna mellan investeringarna i affärer (i projekt) och säkerheten:

(i) Affärsverksamhet är normalt en kontinuerlig konjunkturomvandlingsprocess och, i allmänhet förhoppningsvis, finns det värdetillägg i sådan process.

Detta kan förklaras eftersom de investerade pengarna omvandlas till olika produktionsanläggningar som man, material, maskiner etc., som i sin tur producerar varor som, när de säljs, omvandlas till gäldenärer och sedan vid realisering från gäldenärer är det tillbaka till pengar men med större belopp. Detta större belopp är värdetillskottet till den relevanta investeringen (naturligtvis inte hela investeringen).

ii) Medan räntan hänför sig till en specifik kurs som tillämpas på huvudmannen under ett helt år, blir det i teoretiskt sett huvudbeloppet multiplicerat med omvandlingsprocessens tider inom ett år, dvs. räntan tillämpas på en större bas och därmed är nettoförsättningen förhoppningsvis mycket mer.

Netto nuvärdet (NPV) representerar nuvärdet av en investering som överstiger investeringen i sig. Vi har just berättat att investeringar i ett företag skapar värdetillägg under en viss tid. Vi vet också att investeringen i ett projekt är i allmänhet i början av projektet.

NPV-metoden är ett system för att ta reda på det överskott (eller korta) av nuvärdet av det framtida intäkterna från investeringarna utöver nuvärdet av själva investeringen.

Steg för att ta reda på NPV:

(a) Hitta projektkostnaderna som normalt uppstår vid projektverksamhetens början.

(b) Hitta de framtida kassaflödena som beräknats för den projicerade verksamheten, med avdrag för kassaflöden.

(c) Välj lämplig kurs och en period som ska beaktas för en sådan utvärdering för att hitta nuvärdet av framtida nettokassaflöden för perioden genom att diskontera detsamma med den valda kursen.

d) Vid investeringar i senare period diskonteras samma med samma ränta och nuvärdet av den totala investeringen är således uppnådd.

(e) Ta reda på skillnaden mellan nuvärdet av kassaflödet (netto) och investeringskostnaden och denna skillnad representerar NPV.

Med tanke på de siffror som framgår av tabellen 2 utarbetas NPV med diskonteringen med en procentsats på 10% enligt följande:

NPV = (810) + 72 + 153 + 199 + 342 + 350 = 306

NPV är positiv 306 (ignorerar företagets räddningsvärde vid slutet av det femte året, om någon, vederbörligen diskonteras) och regeln enligt NPV-metoden är att beslutet går för investeringen i projektet om det visar en positiv NPV.

Kommentarer till NPV-metoden:

(a) NPV är lätt att förstå och beräkna från de siffror som finns i projektrapporten. Regeln tyder på investeringen när NPV är positiv. Ekonomerna säger emellertid att i en mycket konkurrensutsatt miljö är det sällsynt att ha en positiv NPV på projekt för verksamheten under nämnda tävling.

b) De grundläggande nackdelarna i denna metod är:

jag. uppskattning av diskonteringsränta, vilket kan vara mycket subjektivt

ii. uppskattning av en tidsperiod för vilken beräkningarna ska utföras i illustrationen är det 5 år;

III. det ignorerar kassaflödet (eller eventuella kassaflöden) efter nämnda period.

Finansiell teknik # 5. Intern avkastning (IRR) :

IRR-metoden tar reda på den takt som när kontantflödena diskonteras blir NPV noll. Det är med andra ord den räntesats som när den tillämpas på framtida kassaflöden bör nuvärdet av sådana inflöden tillsammans vara lika med nuvärdet av investeringskostnaden. " Det kallas "internt", eftersom det endast är relaterat till avkastningen av den specifika projicerade investeringen.

Nu ska vi ta reda på den takt som den inåtgående nettokassaflödet vederbörligen diskonteras med en sådan kurs kommer att jämföras med det utgående kassaflödet på grund av investeringen för projektet. Processen börjar med diskonteringsgraden på 0% och sedan ökas kursen gradvis så att kassaflödetas nuvärde gradvis minskar, vilket leder till en mindre och mindre NPV tills den når noll.

Vi ska nu utvärdera IRR av vårt tidigare illustrerade projekt med samma siffror som projiceras under de kommande fem åren på det sätt som beskrivs ovan:

Om vi fortsätter med ytterligare beräkningar med högre ränta blir NPV negativ. Uppgifterna om att arbeta som ovan anger att NPV med en diskonteringsränta på 20% är noll (nästan) och därför är IRR 20%. Dessa beräkningar utförs normalt på datorn när vi har resultatet både snabbare och korrekt.

Det finns en nära likhet mellan IRR och NPV, skillnaden är att medan IRR kommer att vara den takt som kommer till noll NPV, kommer NPV att producera det överskridande nuvärdet till en viss takt.

När vi ritar NPV-profilen grafiskt med X-axeln som diskonteringshastigheten och Y-axeln som NPV, kommer vi också att ta reda på den IRR som representerar punkten vid X-axeln där NPV-linjen i grafen skärs och den här punkten kommer att vara IRR enligt nedan.

Vi vet från följande funktioner:

Diskonteringsränta NPV i lakhs av Rs.

0 782

5 514

10 306

15 139

17 82

20 4

25 (104)

Denna figur indikerar också den nära likheten mellan NPV och IRR.

Enligt denna metod för finansiell analys, om IRR överstiger förvaltningens förväntade avkastning från investeringar, är beslutet till förmån för den beräknade investeringen. Om det illustrerade projektet, om ledningen letar efter en avkastningsprocent på cirka 20 år, ska beslut fattas om investering enligt projektet. Om IRR hittas som mindre än den förväntade avkastningen, kasseras projektet.

kommentarer:

(a) IRR-metoden, som vi redan har sett, liknar NPV-metoden.

(b) Det är lätt att förstå.

(c) Vi behöver inte veta den nödvändiga avkastningen för att beräkna IRR. Den erforderliga avkastningen hänvisas endast till för att jämföra detsamma med den IRR som redan beräknats.

(d) Nackdelarna är:

(i) När kassaflödena är ojämnt ojämna (med negativ och positiva effekter) kan beräkningarna av IRR bli förvirrande och analysen enligt denna metod kan komma överens med olika IRR.

ii) För att bedöma IRR: s tillräcklighet eller brist och sedan bestämma för investeringen ska ledningen bedöma förväntad avkastning på investeringen. vilket kan vara ett subjektivt gissningsarbete.

Finansiell teknik # 6. Lönsamhetsindex (PI) :

Det representerar förhållandet mellan nuvärdet av det framtida intäkterna och investeringskostnaden. Självklart, om det finns en positiv NPV (det totala nuvärdet är mer än investeringen) är indexet mer än 1, och indexet är negativt när NPV är negativt.

Att nästan likna NPV, högre NPV, högre är indexet och projektet som visar högre index är valt för investeringen.

Nuvärdet av framtida nettokassaflöden (diskonterad @ 10%) är 1 116 enligt diskonterat kassaflöde i tabell 2 mot den initiala investeringen på 810.

Följaktligen är PI 1, 116 / 810 = 1, 38.

kommentarer:

(a) Detta är nära relaterat till NPV och lätt att beräkna.

(b) Det är användbart för en snabb och kortfristig investering.

I den följande illustrationen skulle vi vilja behandla de olika metoderna för finansiell analys som beskrivits tidigare och därigenom återskapa det som redan har diskuterats. För jämförelse har samma uppskattningar tagits upp.

Uppgifterna för den beräknade uppskattningen av fem olika projekt är följande (Diskonteringen är @ 10% och analys sker med kassaflöde i 5 år då verksamheten avvecklas efter 5 år med 0 räddningsvärde.):

Vi ska analysera projekten på grundval av följande metod:

(a) Rabatterad återbetalningsperiod,

(b) NPV,

c) Rabatterad AAR och

(d) PI.

Innan vi behandlar de enskilda metoderna finner vi nuvärdet (PV) och det ackumulerade nuvärdet (APV) av kassaflödena (discounted @ 10%):

Investeringskostnaderna är i början och visas som negativa dvs inom konsolen. Efterföljande års siffror representerar investeringskostnaderna, mindre pv av de årliga kassaflödena.

A. Rabatterad återbetalningsperiod:

B. NPV-metod:

Detaljerna i tabellen ovan visar NPV av dessa projekt (i slutet av 5 år och diskonterad @ 10%) enligt följande:

C. Rabatterad AAR:

Finansiell teknik # 7. Tidsvärde av pengar och nuvärde:

En ytterligare diskussion är värt pengarnas tidvärde - relevant för ekonomisk förvaltning och ekonomisk metod för projektbedömning.

Framtida värde (FV):

Det är det framtida värdet av nuvarande kontantvinst i takt, till exempel det framtida värdet av Rs. 5.000 tjänande @ 12% pa i sex år är:

5.000 x (1.12) ⁶ = Rs. 9.869 (FV-faktorn är 1, 12)

Nuvärde (PV):

Det är nuvärdet av framtida kassaflöden diskonterade till en viss kurs. Det framtida värdet av Rs. 1 000 @ 12% pa = Rs. 1120. Investeringen blir 1, 12 gånger på ett år.

För att uttrycka det på ett annat sätt, är nuvärdet av investeringen som tjänar Rs. 1 120 i slutet av ett år @ 12% är 1, 120 / 1, 12 = Rs. 1000.

Nuvärdet av Rs. 9.869 efter sex år, investerat för att tjäna @ 12% pa, är Rs. 9.869 / (1.12) ⁶

= Rs. 5.000 (vi kallar det diskontering).

. ^. . PV av Re. 1 att tas emot efter 't' perioder till en diskonteringsränta på r per period

är 1 / (1 + r) ^t = när (1 + r) är diskonteringsfaktorn. (1 + r).

När "r" representerar en procentandel, säg Rs. 12 per 100, sedan 1 + r = 1, 12 (se FV ovan).

Rabatterat kassaflöde (DCF):

Det representerar PV av ett framtida kassaflöde, det vill säga dagens värde av ett visst kassaflöde i framtida år (alltid vid en viss diskonteringsfaktor)

Faktorer för hastighet r för period t

FV-faktorn är (1 + r) ^t

PV-faktorn är 1 / (1 + r) ¹

Formeln, därför upprepar vi

PV = Framtida värde vid slutet av perioden av V-enheter (FV _t ) / (1 + r, diskonteringsräntan) ¹

Kort sagt = FV _t / (1 + r) t

Därför, om vi känner till några av de fyra objekten, PV, FV, t och r, kan vi hitta det fjärde objektet. (Vi kan använda räknaren men det finns "framtida värde tabell" som också kan hänvisas till).

Tidslinje:

Vi vet att Rs. 5.000, tjänar @ 12% pa på sex år, är Rs. 9.869 (sammansatt årligen).

Detta kan visas med en enkel "tidslinje" som visar årets resultat enligt nedan:

När det gäller FV för flera kassaflöden följer vi samma princip förutom att vid tillägg lägger vi till kassaflödet i respektive år. När vi investerar Rs. 1 000 varje år (från början av året) med en hastighet på 12% pa i sex år, vilket förhöjer ackumuleringen varje år.

Tidslinjen med årlig ackumulering kommer att ses som nedan:

Således Rs. 1.000 investerade i början av varje år på 12% kommer att ha en FV i början av 7: e året av Rs. 9089.

Vi kommer naturligtvis att komma fram till samma siffror och förse varje kassaflöde separat enligt nedan:

Så länge vi observerade tidslinjen för FV

Vi kan träna detsamma för PV med flera kassaflöden. Antag att vi har tjäna (inkommande kassaflöde) på Rs. 1000 i början av varje år i sex år och vi vill veta PV med en hastighet på 12% paie, diskonteringsfaktor på 1, 12.

Tidslinjen som visar PV visas som under:

(Vi vet att FV på Rs 1.000 i början av året i sex år, med 12% pa, är Rs. 9, 089).

Nuvärde med olika mängder kassaflöde:

Nu kommer vi att vilja hantera intäkterna i olika belopp under olika år (eftersom vi leder till de projicerade inkomsterna som givetvis är olika belopp).

Nettoresultatet som förväntas i slutet av åren för ett projekt är:

(a) Rs. 1 000 År 1

(b) Rs. 1400 år 2

(d) Rs. 1800 år 4

PV av dessa inflöden vid 12 procent är:

jag. Rs. 1.000 x 1 / 1.12 ¹ = Rs. 893

ii. Rs. 1 400 x 1 / 1, 12 ² = 1, 116

III. Rs. 1600 x 1 / 1, 12 ³ = 1, 139

iv. Rs. 1 800 x 1 / 1, 12 ⁴ = 1, 144

Summa Rs. 4292

. ^. . PV av det beräknade nettoresultatet för fyra år är Rs. 4292.

Marknadsvärde av investeringar:

När vi planerar att starta ett företag kan vi uppskatta en sannolik startkostnad. Med lite hårt arbete kan vi till och med vara rimligt korrekta vid uppskattning av kostnaden för att etablera verksamheten. Vid denna tidpunkt konfronteras vi med en fråga om företagets värde, som bara etableras till en viss kostnad.

Eftersom det inte finns någon sådan handel med köp och försäljning av sådan verksamhet är det inte möjligt att få värdet av sådan verksamhet från marknaden. Men vi kan använda vår kunskap när det gäller att beräkna nuvärdet.

Vi kan göra följande steg:

(a) Beräkna den sannolika inkomsten från en sådan verksamhet i åtta år, med planen att vi måste stoppa verksamheten om åtta år.

(b) Beräkna de sannolika kostnaderna för att driva verksamheten i åtta år med volymproduktionen / försäljningen som beräknats i (1) ovan.

(d) Med tanke på marknadsräntorna kan vi rimligen uppskatta den förväntade avkastningen från kapitalinvesteringar.

(e) Vi betraktar denna ränta som diskonteringsfaktor och beräknar nu nuvärdet av nettoresultatet för åtta år. Detta kommer att representera marknadsvärdet av investeringen för den föreslagna verksamheten.

(f) När marknadsvärdet beräknat som i (5) är överskottet av den totala kostnaden för uppstart av verksamheten, det vill säga investeringen för verksamheten, säger vi att affärsinvesteringar har ett positivt nuvärde (NPV) och det är värt att investera i sådan verksamhet till att börja med.

För att illustrera dessa steg på ett enkelt sätt har vi uppskattningar för en föreslagen verksamhet enligt följande:

Därför visar de beräknade investeringarna, operativa intäkter och kostnader att med en diskonteringsfaktor på 12% (och ett beredningsvärde uppskattat för verksamheten stängd efter åtta års verksamhet) har förslaget ett nuvärde (NPV) på Rs. 223 (dvs totalt PV med åtta års resultat 1, 023 minus 800) och som sådant beslut borde vara för ett sådant företagsförslag.

Finansiell teknik # 8. Netto rörelsekapital (NWC):

Det är önskvärt att diskutera NWC som också beaktas i finansiell bedömning. Det har tidigare nämnts att projektkostnaden inkluderar marginalpengar för rörelsekapital. Vi vet också att NWC representerar omsättningstillgångar, dvs totala omsättningstillgångar, minus totala kortfristiga skulder.

Tanken att lägga till marginpengarna bygger på det faktum att pengarna förblir blockerade i de omsättningstillgångar som i sin enklaste form utgör lager och gäldenärer, mindre borgenärer.

Vid projektets start är endast en del av sådana pengar, det vill säga NWC, tillgänglig från banken och balansdelen anses vara en del av projektkostnaden (det är inte en kostnad i sann mening men representerar pengar som behövs att vara bunden i den projicerade verksamheten).

Hittills är det OK men vad händer under de följande åren? När verksamheten börjar och verksamheten växer, blir allt mer pengar blockerat på grund av kreditförsäljning och större lager (både råvaror och färdiga varor) och även större kreditgivare för ökade leveranser. Situationen kräver en diskussion med en illustration.

När vi börjar arbeta ut kassaflödet från rörelseresultatet, dvs Försäljningen, med avdrag för alla kostnader (naturligtvis exklusive kostnader utan avskrivningar, avskrivningar, avsättningar, etc.) beaktar vi också förändringarna i NWC, dvs hur mycket pengar är blockerad i eller släppt från NWC, för att ta reda på nettoprojektets kassaflöde.

I ett växande företag förväntas NWC öka, och vice versa, så att när företaget är likviderat är NWC noll.

Finansiell teknik # 9. Scenarioanalys / Känslighetsanalys:

Vi har detaljerat i denna del de olika typerna av finansiella tekniker vid bedömningen av projektet som underlättar att fatta ett ledningsbeslut om att "gå" eller "gå" för ett projekt. Beroende på arten av den berörda verksamheten och omständigheterna i ärendet kan beslutet vidare modifieras mot mer och mer realistiskt synsätt.

Uppskattningarna i projektrapporten, på grundval av vilka analyserna görs, kan vara av "hög kvalitet" vid en tidpunkt, men vad som kommer att hända vid "verkligheten" på grund av vad som helst orsaken till uppskattningar eller vice versa?

För att undvika sådan risk att riskera investeringen kan ytterligare försiktighetsekonomiska analyser utföras. Dessa kallas scenarioanalys och känslighetsanalys.

Scenariosanalys:

Enligt detta system beaktas ett antal sannolika scenarier som skiljer sig från dem som planeras i projektrapporten och då görs de finansiella analyserna som extra försiktighetsåtgärder. Några av parametrarna som beaktas i projektet ändras till värsta möjliga uppskattning och igen ändras detsamma för att få reda på bästa möjliga uppskattning.

Med dessa antaganden undersöks de finansiella detaljerna och analyseras sedan för att hitta gränserna den nedre gränsen med de värsta scenarierna och den övre gränsen med bäst.

Dessa förändringar är återigen begränsade till aktiviteter inklusive några komponenter som:

a) försäljningsvolymen,

b) Effekten på kostnadsprisstrukturen på grund av förändring i sådan volym, och

Följaktligen projiceras följande tre scenarier:

jag. Resultat per grundberäkning enligt originalprojektrapport;

ii. Resultat per värsta antaganden och

III. Resultat per bäst antaganden.

Med ytterligare finansiella analyser av dessa tre fall att hitta NPV och IRR etc. för varje fall kan ledningen fatta beslutet vederbörligen med tanke på den nedre gränsen (med det sämsta scenariot) och den övre gränsen (med bästa scenario).

Det finns alltid en viss risk att gå vidare på grundval av uppskattningar för framtida år. Följaktligen finns det några försiktighetsåtgärder, och det är därför som dessa analyser görs. Men det borde finnas en gräns för sådana analyser för att undvika "förlamning av analys" som annars. det kommer inte bli några investeringar i näringslivet!

Vi bör komma ihåg efter allt planering och framtida projektion kvarstår den så kallade Factor U (okänd). Investeringar som livet är en blandning av nödvändighet och frihet, chans och val. Sara-framtiden är inte vår att se .........

Känslighetsanalys:

Det är en förenkling av scenariosanalysen som beskrivits tidigare. Enligt detta system ska vi överväga alla de grundläggande uppskattningarna som korrekta utom en variabel, såsom aktivitetsvolymen eller försäljningspriset etc.

Med denna enda förändring, istället för de flera förändringar som planeras i Scenarioanalysen, blir de tre olika resultaten, dvs de bästa, de värsta och de grundläggande, utarbetade och analyserade för att hjälpa förvaltningen med de projicerade gränserna.

Simuleringsanalys:

Detta är en kombination av både scenariosanalysen och känslighetsanalysen där vi ändrar variablerna som beaktas i de grundläggande uppskattningarna och exploderar sedan de finansiella detaljerna för vidare analys.

Det här är lika bra som att förbereda olika projektrapporter med avseende på deras ekonomiska del, eftersom de primära förutsättningarna för den grundläggande uppskattningen av den ursprungliga projektrapporten behandlas fasta och oförändrade som t.ex. bostäder på fabrik, kontor, maskiner och utrustning etc .

En sådan analys innebär större mängd arbete och utförs som sådan med hjälp av dator.

Exempel:

Rörelseresultatet för ett projekt som föreslås med initial investering av Rs. 50 000 under de kommande sex åren beräknas enligt följande:

Investeringarnas nuvärde med en diskonterad ränta på 10% per år med hänsyn till ett räddningsvärde av fabriken i slutet av det 6: e året som Rs. 3000 beräknas enligt följande:

Nuvärde av nettoresultat vid diskontering @ 10%:

Således är sådan investering med positiv NPV gynnsam ur finansiell synvinkel.

Notera:

jag. I det ovanstående exemplet är kassaflödet av investeringar en gång men i verkligheten kan det vara ett antal år när kontantutflödet också ska diskonteras.

ii. Kontantinflödet ska beräknas genom att justera nettoresultatet med alla "icke-kontanta" poster, t ex Avskrivningar på resultat- och förlustkonto, avskrivning av de preliminära kostnaderna etc. ska läggas tillbaka till den resulterande nettoresultatet.

III. The formula for computing the discounted NPV should be