5 antaganden gjorda av CAPM

Förutsättningar gjorda av CAPM är följande:

CAPM gör antaganden om investerarnas preferenser (mer avkastning föredras till mindre, och risk måste belönas), om investerarnas beteende (risken är portföljens varians och medelvärden och avkastningsavvikelse är den normala investerarens nyckelhänsyn) och om världen (investerarens prognoser är homogena och marknaderna är friktionsfria).

Image Courtesy: static.squarespace.com/static/5126bbb4e4b08c2e6d1cb6e4//worldbank-photo.jpg

Av de antaganden som gjorts av CAPM är det bara tre som behövs för APT:

(i) Investerare söker avkastning tempererad av risk: de är riskavvikande och försöker att deras terminala förmögenhet.

(ii) Investerare kan låna och låna ut till den riskfria räntan.

(iii) Det finns inga marknadsfriheter som transaktionskostnader, skatter eller begränsningar som säljs.

Dessa tre antaganden beskriver investerarnas beteende i allmänhet, men misslyckas med att beskriva de faktorer på vilka beslut fattas. Det är en viktig skillnad mellan de två modellerna.

APT tar inget antagande om fördelningen av avkastningen från tillgångar. Det kräver inte att investerare fattar beslut på grundval av medelvärdet och variansen, och det oroliga CAPM-antagandet om normalitet av avkastningen är inte nödvändigt för APT: s utveckling.

Det andra antagandet att den riskfria räntan är det lägsta som en investerare skulle acceptera för att göra en investering är en logisk del av någon prissättningsmodell. APT säger emellertid ingenting om det svåra problemet med upplåning och utlåningsräntor.

Medan APT har färre antaganden än CAPM, har det två som är egendomliga för det:

(iv) Investerare är överens om antal och identitet för de faktorer som är viktiga systematiskt i prissättningstillgångar.

(v) Det finns inga risklösa arbitrage vinstmöjligheter.

Den första av de unika APT-antagandena tyder på att avkastningen av tillgångar bestäms av många faktorer, inte bara "marknaden", och att investerare alla tror att det här är alla faktorer. Den andra beskriver investerarnas beteende på marknaden: de söker skiljedomar och genom handelsstrategier som utformats för att fånga de riskfria vinsterna eliminerar riskerna.

Som en följd av att varje marknadsjämvikt måste överensstämma med ingen arbitragevinst, kommer varje jämvikt att präglas av ett linjärt förhållande mellan varje tillgångs förväntade avkastning och dess returansvarsamplitud på de gemensamma faktorerna, dvs ex ante och ex tidigare APT är samma.

Roll och Ross hävdar att ett rimligt test av CAPM måste göras med den "sanna marknadsportföljen", de säger att APT ger ett uttalande om relativ prissättning på delmängder av universum av tillgångar. Som ett resultat kan APT testas genom att endast undersökningar av uppsättningen av alla aktuella avkastningar undersöks, dvs det kan testas på vilken uppsättning data som helst.